行业核心观点 - 美国私募信贷市场在数据缺失和不透明的背景下快速增长，规模从2000年的460亿美元扩张至2023年约1万亿美元，但近期暴雷事件和潜在系统性风险引发关注 [3] - 华尔街大型机构通过收购数据提供商（如贝莱德32亿美元收购Preqin、标普全球18亿美元收购With Intelligence）将私募信贷数据有偿提供给更多机构，形成新的商业模式 [5][6] - 国际货币基金组织等机构警告，私募信贷基金的高杠杆和低透明度可能成为下一轮信用紧缩的触发点，甚至引发全球金融危机 [7] 市场发展与现状 - 私募信贷本质是资产管理公司充当银行角色向企业放贷，资金来源于养老基金、保险公司及高净值个人等私人投资者，与银行贷款资金来源不同 [3] - 2008年全球金融危机后银行业监管标准提高，信贷投放量下降，但贷款需求旺盛，非银金融机构承接这部分业务，推动行业爆炸式增长 [3] - 行业规模从2000年的460亿美元扩张至2023年约1万亿美元，呈现指数级增长 [3] 数据不透明问题 - 私人资产管理公司对资产基本情况保密操作，仅向投资者披露季度回报数据，导致市场公开信息非常有限 [3] - 从21世纪初开始，私募信贷基金经理躲避数据提供商，例如红杉资本终止与加州大学合作导致Preqin无法获取数据 [4] - 投资者无法明确知道2024年表现最佳私募股权基金，甚至不清楚行业实际规模，阿拉斯加州基金投资主管表示数据缺失令投资者沮丧 [4] 近期风险事件案例 - 9月11日汽车消费贷公司Tricolor Holdings因涉嫌欺诈破产，摩根大通因此损失1.7亿美元，巴克莱等大机构购买其资产证券化产品受牵连 [5] - 9月29日汽车零部件供应商First Brands因资不抵债破产，该公司长期依赖表外融资和"一票多贷"操作，杰富瑞金融集团、瑞银集团等知名机构为其债权人 [5] 华尔街商业布局 - 标普全球计划以18亿美元收购With Intelligence，贝莱德于今年3月斥资32亿美元收购Preqin，MSCI于2023年以9亿美元收购Burgiss，晨星于2016年以2亿美元收购PitchBook [5] - 贝莱德CEO称收购Preqin是"对所有替代投资类资产发展进程"的"解锁"，数据提供商可收取每年数十万美元高额咨询费 [6] 系统性风险警示 - 国际货币基金组织警告私募信贷基金高杠杆、低透明度可能成为信用紧缩触发点，非银行金融机构脆弱性可迅速传导至核心银行体系 [7] - 惠誉评级指出行业表现出"泡沫状"特征：快速增长、利差收缩、竞争加剧、零售投资者参与度提高和借款人杠杆率上升 [8] - 摩根大通CEO用"蟑螂理论"警告市场可能过度扩张，英格兰银行行长担忧美国私募信贷市场事件让人联想到2008年次贷危机 [9][10]