公司股价与市场情绪 - 随着比特币价格下跌 公司普通股股价较去年峰值已暴跌近70% 市场要求公司进行清算的呼声越来越高[1] - 市场关注比特币约74,400美元的价格水平 若低于此价格 公司持有的比特币将出现账面亏损 但这并不直接引发保证金追缴或强制抛售[4] 融资结构与优先股表现 - 2025年 公司主要依赖发行永续优先股作为购买比特币的主要融资工具 同时使用普通股ATM发行来覆盖优先股股息义务[1] - 公司年内发行了四个系列上市优先股：STRK支付8%固定股息 可按每股1,000美元转换为普通股；STRF支付10%固定非累积股息 优先级最高；STRD支付10%累积股息 优先级较低；STRC于8月以90美元发行 支付10.5%固定累积股息 目前交易价略高于发行价[2] - 截至11月21日 STRK交易价约73美元 当前收益率11.1% 自发行以来下跌10%；STRD表现最弱 交易价约66美元 收益率15.2% 总回报损失22%；STRF是唯一仍高于发行价的系列 交易价约94美元 回报率约11%[3] 长期债务与潜在压力 - 公司面临的最早结构性压力点是在2027年9月15日 届时10亿美元、利率0.625%的可转换优先票据持有人将获得首次回售权[5] - 该票据发行时公司股价为130.85美元 转换价格为183.19美元 当前股价约168美元 持有人可能选择现金偿付而非转股 这可能迫使公司在2027年前筹集资金或变现资产 除非股价显著上涨[5] 公司财务灵活性 - 即使公司股票相对其比特币持仓的估值溢价进一步萎缩甚至转为折价 公司仍有明确途径来支付每年的优先股股息[6]