财报核心业绩 - 第三季度营收1083亿元，同比增长9%，增速首次降至个位数区间 [1] - 归属于普通股股东的净利润为293.3亿元，同比增长17% [1] - 按非公认会计准则口径，本季度经营利润为271亿元，低于去年同期的280亿元，营业利润率为25%，低于去年同期的27% [3] 收入与成本构成 - 在线营销服务及其他业务收入为533亿元，较2024年同期增长8.1% [2] - 交易服务收入为549亿元，较去年同期增长10%，超过市场预期 [2] - 总营收成本从2024年第三季度的397亿元增长18%至本季度的468亿元，主要由于履约费用、带宽和服务器成本以及支付处理费用的增加 [2] - 本季度研发费用同比增长41%至43.3亿元，主要用于员工相关成本以及技术基础设施的投入 [2] 战略投入与影响 - 公司明确将增速放缓归因于“千亿扶持”计划的持续投入，该计划承诺在未来三年投入超过1000亿元资金和流量资源扶持商家 [1][4] - 管理层表示愿意牺牲短期利润为平台生态创造更广阔的发展空间，并警告未来几个季度业绩可能出现反复波动 [1][3] - 公司展现出从追求规模到构建生态的战略转变，未来将更多从社会公众利益和长期健康生态的角度考虑发展问题 [5][8] 平台生态建设成效 - 平台农产品销量同比增长47%，农货商家数量保持高速增长，00后农货商家数量同比增长超30% [1][6] - 在产业带制造业领域，平台产业带商家数量快速增长，95后商家数量同比增长31%，00后商家数量同比增长44% [1][7] - 优质产品SKU数量同比增长超五成，产业带的品牌店铺实现大幅增长 [7] - 通过“多多好特产”、“新质供给”等举措推动农产品供应链和产业带向品质化、品牌化发展 [5][6] 行业竞争与前景 - 行业围绕新业态的竞争持续加剧，主要参与者都在不断加大新业务投入 [4] - 公司不参与外卖大战，也未频繁提及AI，而是专注于构筑以效率、产品力、供应链能力为核心的“生态价值”竞争力 [1][8] - 随着行业从非理性竞争回归“基本面”竞争，公司正走出一条规模与责任并重的发展路径，迈向“Costco+Disney”的下一个十年 [8]