全球宏观背景 - 2026年投资环境受央行政策、新贸易秩序、财政风险、地缘政治格局及人工智能等多重复杂因素交织影响[1][8] - G10国家中多数在2025年已实施降息，美国实际关税税率处于自1934年以来的高位，全球政府债务规模突破100万亿美元[1][21] - 央行政策呈现分化态势，美联储降息节奏取决于劳动力市场表现，欧洲央行暂维持2%利率稳定，日本则倾向于进入加息周期[1][21] 市场结构与催化剂 - 美股市场集中度显著，前十大企业占标普500指数市值近40%，科技股估值受AI热潮推动上涨[2][26] - 降息周期有望利好债券、小盘股等资产类别，历史数据显示美国小盘股在过往五次降息周期结束后表现优于标普500指数[2][32] - AI资本支出持续超预期，五大AI超大规模企业的资本支出占标普500总资本支出的54%，分析师在过去八个季度均低估了AI资本支出[32][33] - 全球并购活动回暖，2026年美国并购交易完成数量预计将显著增加[2][34] 公共市场投资机遇 - 全球股市呈现多极化特征，美股靠AI引领增长，欧洲股市受益于基建与国防投资，日本股市获政策与消费支撑，新兴市场股市因估值优势具补涨潜力[2] - 固定收益市场存在多元机遇，高收益债、资产证券化产品等能提供可观收益，各国央行政策分化为投资者创造了差异化配置空间[2][48] - 美国最富裕的20%家庭贡献了总消费支出的40%，而低收入群体对整体消费影响有限，消费者支出更注重价值、价格、选择和便利性[50][53] 私人市场投资机遇 - 私募股权估值虽处于高位，但优质资产仍具吸引力，不同时期投资组合回报差异明显[2] - 私人信贷整体基本面健康，但部分借款人面临利息支付压力，需加强主动证券选择和严谨的承销监控[2][27] - 房地产市场有望回暖，核心优质资产与办公类资产表现分化，基础设施投资聚焦电力网格升级、新能源等领域[2] 政策与主题投资 - 美国税收政策、关税收入分配与放松监管的相互作用将影响2026年投资背景，"一站式美丽法案"可能在未来十年为美国预算赤字增加3.5万亿美元[37] - 经济安全主题将推动发达国家在国防、能源和基础设施领域的大规模资本部署，德国2026年财政刺激计划可能使其支出比2024年增加超过800亿欧元（占GDP的1.8%）[38] - 数据中心带来的电力需求激增，预计到2030年全球电力需求将比2023年增长80%，这需要低碳发电、全球交通电气化和电网升级等方面的投资[39] 投资组合构建策略 - 主动型交易所交易基金在固定收益、另类资产等领域增长迅速，阿尔法增强策略融合被动投资的低成本与主动管理的收益潜力[3] - 尾部风险对冲与扩大另类资产配置成为提升组合韧性的关键举措，在传统资产估值高企时，通过国际化和跨资产类别多元化寻求机会[3][45] - 政府债券仍可对冲经济增长下行风险，但需动态调整风险资产与政府债券的配置，因债券与风险资产的相关性可能随通胀或财政担忧而转变[58][59]