文章核心观点 - PROTAC技术具备靶向“不可成药”蛋白等差异化优势 但整体行业发展仍处于早期阶段 肿瘤领域是当前主导疗法但竞争激烈 而自免领域尤其是皮肤科口服药物市场潜力巨大 被视为蓝海市场 [1] - 行业未出现“百花齐放”的繁荣景象 主要原因是拥有顶尖开发能力的公司仍属少数 技术门槛与临床开发执行效率是当前需考量的关键要素 [1][3] PROTAC技术机制与现状 - PROTAC通过双功能小分子将目标蛋白与E3泛素连接酶拉近 利用泛素蛋白酶体系统降解目标蛋白 理论上具备靶向“不可成药”蛋白、克服耐药性、高选择性与低剂量等优势 [1] - 当前约80%的临床PROTAC针对癌症 肿瘤领域仍是主导疗法 [1] - 行业技术处于早期阶段 进展最快的分子结构设计以商业化效率为先 迭代空间大 这也部分解释了其在最终3期临床试验中疗效不尽如人意 [1] 自免领域市场潜力 - 自免PROTAC有别于肿瘤市场之处在于其打开口服疗法市场的潜力 [2] - 自免口服药物市场目前处于偏蓝海状态 尤其皮肤科药物市场口服分子具备爆发潜力 [1][2] - 2023年银屑病整体市场为270亿美元 其中口服药物为25亿美元 仅占9% [2] - 据武田估计 到2034年左右 美国银屑病市场口服药物市占率有望提升至33% [2] - PROTAC具备解决供需错配核心矛盾的潜力 即提供类似生物制剂（biologicals-like）的疗效和安全性 [2] 行业发展的关键要素 - 技术门槛：要有效发挥PROTAC最大优势 需基于经过充分临床和遗传验证的通路 并聚焦于其他技术未能完全成药或根本无法成药的靶点 为难以成药的蛋白质寻找配体需要业界顶尖能力 [3] - 执行效率：受限于技术 靶点选择少导致早期竞争激烈 因此企业的临床开发执行效率将发挥重大作用 [3] 相关公司 - 研报提及的相关标的包括：百济神州(06160)、恒瑞医药(01276)、海思科(002653.SZ)、石药集团(01093)、先声药业(02096) [3]