国际原油市场格局 - 市场多空因素交织，呈现复杂震荡格局 [1] - 当前市场处于“地缘风险托底”与“供应宽松压顶”的博弈之中 [6] - 预计油价在多重因素交织下将维持低位震荡走势 [6] 宏观因素影响 - 美联储货币政策不确定性加剧，12月降息25个基点的概率从48.9%降至32.7% [2] - 美元指数显著走强突破100整数关口，美债收益率同步上行 [2] - 美元走强对以美元计价的国际原油等大宗商品价格构成压制 [2] 供需基本面 - 三大机构（EIA、IEA、OPEC）在供给持续增长这一基本判断上形成共识 [3] - IEA预计2025年美国原油产量将达到创纪录的1359万桶/日，较此前预测上调 [3] - IEA将2026年全球石油供应过剩量上调至409万桶/日 [3] - OPEC将2026年市场预期从供应短缺调整为供需平衡，预计非OPEC+国家2025年增产80万桶/日，2026年增产60万桶/日 [4] - OPEC+若维持10月4302万桶/日产量，2026年将出现2万桶/日的小幅过剩 [4] 地缘政治风险 - 俄乌局势演变是影响油市的关键变量，若双方达成协议将加大全球供应过剩压力 [1] - 欧美加码对俄罗斯能源行业制裁，乌克兰持续袭击俄罗斯能源基础设施 [5] - 美国制裁的两家俄罗斯公司上半年合计出口量达220万桶/日，约占俄总出口一半 [5] - 受制裁影响，亚洲浮式储油设施中的石油储量增加2000万桶至5300万桶，大部分来自俄罗斯、伊朗和委内瑞拉 [5][6] - 这些库存若在未来集中释放，将加剧市场供应压力 [6]