行业景气周期 - 半导体设备指数年内涨幅达57.28% [1] - 行业正处于由导入期向成长期转折的关键节点，是理想的投资时机 [2] - 半导体设备已完成0到1的突破，正进入1到10、10到100的高速增长阶段 [2] - 行业景气周期在投资研究框架中权重占比约40%至50% [2] 投资框架与选股逻辑 - 投资框架划分为三个层次：行业景气周期、公司基本面、估值水平 [2][3] - 公司基本面权重占30%至40%，重点考察核心竞争力、创新能力和管理团队 [2] - 对科技股投资应弱化估值，专注于创新能力和管理团队，优秀公司会随产业成长消化估值压力 [3] - 优选双轮驱动公司：既受益于国产化率提升，又有能力参与全球竞争 [6] 半导体设备板块驱动因素 - 自主可控政策持续支持与AI技术驱动形成双重共振 [1][4] - 下游晶圆厂持续扩产为国内半导体设备和材料厂商提供广阔成长空间 [4] - 大型晶圆厂对中高端设备的验证、测试需求越来越清晰，明后年扩产规划积极 [4] - AI和新兴应用驱动资本开支持续上调，存储器涨价和缺货现象明显，拉动刻蚀、薄膜沉积、先进封装等设备需求 [4] 未来增长前景与细分领域 - 预计从今年四季度至明年，国产先进制程半导体芯片产业链将注入强劲增长动力 [1] - 未来三年半导体自主可控有望进入产业持续突破的关键周期，渗透率和国产化率将大幅提升 [5] - 先进封装领域因摩尔定律放缓和AI算力爆发式增长，成为提升芯片性能的关键路径，企业技术壁垒和定价能力提升 [5] - 存储扩产有望在2026年中或下半年实现加速扩张，随着制程迭代和量产规模放大，国内与海外企业的差距将显著缩小 [6] 具体投资策略与风险提示 - 国产化率提升是核心且确定的超额收益来源，进程不受行业景气周期和宏观经济周期过多影响 [6] - AI带来的增量机会是重要的弹性来源，能促使半导体产业走出具备全球竞争力的企业 [6] - 短期依赖价格反弹的个股需谨慎，DRAM DDR4价格较去年底涨幅超过1倍，市场预期已比较充分 [7]