科技金融创新的核心挑战与方向 - 科技金融创新的核心挑战在于从单点突破走向规模化发展 需构建能规模化服务现代化产业体系的金融生态以孕育全球竞争力的科技企业[1] - “十五五”规划建议首次明确构建现代化产业体系框架 意味着科技金融需同时平衡服务“科技产业化”与“产业科技化”[1] - 科技金融的实质是“创新资本化” 即将科技创新转化为资本回报以支撑可持续的创新迭代[1] 科创企业特征与传统金融服务的矛盾 - 实现创新资本化面临五大挑战 科创企业具有非标准化、未盈利、轻资产、高不确定性和长周期的特征[1] - 技术的非标准化加大增长潜力评估困难 未盈利状态挑战传统估值模型 轻资产模式让银行信贷难以适配[2] - 高不确定性意味着高风险与高回报并存且不对称 长周期则要求资本具备超凡耐心[2] “科技资本”的概念与所需能力 - 提出“科技资本”概念 企业获得资金时应同时获得科技产业认知、市场理解等附加值[2] - “科技资本”须具备五大能力 包括懂科技、懂产业、懂定价、懂风险管理、懂资源配置[2] 未来技术趋势与关键产业机遇 - 人工智能被定义为引领第四次工业革命的“通用技术” 其推广可能呈指数级增长[3] - 引用美国历史数据 电力和计算机从5%到50%的家庭渗透普及用了约20年 AI未来5到10年是普及推广的关键窗口期[3] - “智能制造产业链”有望成为接替房地产的新支柱 核心包括人形机器人、具身智能、智能汽车等[3] - 智能制造产业链关键部件和软件具有高度“共性” 产业溢出效应显著 未来5到10年有望成长为媲美房地产的超级产业链[3] 风险分担机制与政策建议 - 早期科创企业投资需求未满足的根源在于风险分担机制缺位 建议由政府或部分民营企业充当“劣后”角色[3] - 建议地方政府设立劣后基金优先承担损失 以激励社会资本“投早、投小、投硬科技”[4] - 以美国私募基金数据佐证 一级市场长期回报显著高于二级市场 政府作为劣后机构潜在长期回报可观[4]