市场对美联储政策路径的分歧 - 市场对美联储12月利率路径判断出现显著分歧，此前因通胀温和与劳动力数据疲软，市场普遍认为12月再次降息几乎已成定局，但美联储近期鹰派表态为乐观预期泼下冷水 [1] - 尽管有官员释放鸽派信号，但关于年底货币政策走向的争论仍未平息 [1] 流动性收紧对资产类别的影响 - 加密货币、信贷、美元和私募股权等资产均已显现“流动性峰值”信号，过去两年全球央行实施多次降息推动了市场投机情绪 [1] - 近期美联储鹰派言论令市场对2026年进一步宽松政策产生疑虑，加密货币受到重挫，比特币、以太坊持续下跌，凸显流动性收紧对风险资产的冲击 [1] - 美股银行股疲软释放出与2018年12月相似的信号，流动性敏感板块持续下跌或将迫使美联储转向宽松政策 [1] 2025年全球央行政策与市场现象 - 回顾2025年，全球央行累计316次降息催生流动性盛宴，直接推动了AI投资狂热、日股剧烈波动与加密货币投机三大市场现象 [1] 2026年政策展望与受益资产 - 展望2026年，预判美联储将重演“政策投降”，被迫开启降息周期 [2] - 在降息情景下，三类资产将最为受益：长期零息债券、比特币、中盘股 [2] - 比特币作为对流动性嗅觉最为敏锐的资产，历来在救市信号完全落地前就已启动飙升 [2] - 中盘股企业对融资成本最为敏感，在降息兑现后将展现出显著的盈利弹性与补涨空间 [2] 日本债务危机与全球流动性 - 日本正面临债券和日元同步崩盘危机，30年期国债近两周下跌5%，全年累计跌幅达12%，创1970年代以来最差表现，日元兑美元汇率逼近160关口，刷新40年低点 [3] - 政策层面呈现明显错配，新任日本首相推出规模达GDP 3%的大规模财政刺激，而日本央行实际政策利率仍为负2%，这种“宽财政+松货币”组合加剧日元贬值和国债抛压 [3] - 日本国债收益率突破关键阻力位，与全球债市回暖走势形成鲜明对比，政策制定者陷入两难 [3] - 日本危机正通过套息交易平仓链条向全球蔓延，日债收益率攀升可能引发国际资本回流，冲击美元流动性，进而牵连美股、信用债及加密货币市场 [3] 美国市场流动性紧缩信号 - 美国中盘股呈现显著估值与走势背离，尽管估值处于15倍低位，且受益于贸易摩擦缓解及制造业回流趋势，年内表现却持续承压，凸显美联储政策调整已显著滞后于市场实际需求 [4] - 银行股指数跌破140、券商指数跌破950，这两大对流动性高度敏感的板块历来是政策转向的先行指标，将率先对潜在流动性宽松做出反应 [4] 加密货币作为政策风向标 - 比特币等数字资产将成为感知央行政策变化的“金丝雀”，其价格走势将为投资者提供重要的政策预警信号，基于加密货币市场对流动性变化的高度敏感性和快速反应能力 [7] - 根据美国银行11月基金经理调查，加密货币仅占机构资产配置的0.4%，但2025年零售资金涌入加密货币市场达到创纪录的460亿美元 [7] - 衍生品交易占加密货币交易量的74%，使其成为流动性和投机的前沿阵地，一旦美联储释放政策转向信号，加密货币市场可能率先出现反弹 [7] 政策转向带来的投资机会 - 当美联储被迫大幅降息时，市场将出现大量投资机会，历史经验表明，央行的政策“投降”往往为风险资产带来显著的重估机会 [8]