美联储主席对股市估值的评论 - 美联储主席鲍威尔在回应货币政策决策考量时，罕见地直接评论股市，指出“股票价格被相当高估了”[2] - 鲍威尔并非首位就股市高估值发出警示的美联储主席，前主席格林斯潘曾在1996年12月发表“非理性繁荣”演讲[1] 当前股市估值水平分析 - 标普500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数在2025年均创下历史收盘新高，股票估值随之上升[4][6][7] - 经周期性调整的市盈率（Shiller P/E 或 CAPE Ratio）是衡量股市估值的核心指标，它基于过去10年经通胀调整的平均每股收益计算，能避免短期冲击事件扭曲读数[7][8] - 截至2025年10月底，标普500指数的Shiller P/E比率达到41.20倍，这是当前牛市中的最高水平，也是自1871年以来连续牛市中第二高的估值水平，仅次于互联网泡沫破裂前达到的44.19倍[9][10] - 该比率的历史154年平均值为17.31倍，但在过去30年的大部分时间里都高于这一平均水平[9] 历史先例与市场前景 - 在154年的历史中，CAPE比率在连续牛市期间有六次突破30倍，包括当前这次[11] - 前五次出现这种情况后，标普500指数、道琼斯指数和纳斯达克指数的跌幅介于20%至89%之间[11] - 历史先例表明，主要股指最终将经历大幅下跌，以科技股为主的纳斯达克指数跌幅可能更大[11][14] 市场波动的本质与长期投资视角 - 股市回调、熊市以及恐慌性下跌在历史上都是短暂的[15] - 自1929年大萧条开始至2023年6月，标普500指数的熊市平均持续286个日历日（约9.5个月），而牛市平均持续1,011个日历日（约3.5倍于熊市时长），没有一次熊市持续时间超过630个日历日[17][18] - 对于投资期限在五年或以上的长期投资者而言，市场下跌是买入机会而非需要恐惧的事件[19]