全球股市表现与驱动因素 - 2025年全球股市普遍上涨，美国、日本、德国等多国股市持续刷新历史新高，A股上证综指也再次站上4000点 [1] - AI科技革命带动新的资本开支周期，全球央行维持货币宽松，投资者风险偏好提升，多重因素叠加推动股票市场持续走高 [1] - 随着美股AI科技行情进入第三年，市场估值逐步抬升，波动也逐渐加大 [1] 美股市场分析与进攻型资产 - 美国三大指数估值水平均处于近十年来的中高位，短期持续上涨后美股到达偏高估的点位 [3] - 从企业盈利角度看，美股业绩增速仍然较高，最新披露的第三季度财报中，63%的上市公司实现了每股收益和收入双方面的超预期，业绩超预期的广度是2021年以来之最 [3] - 纳斯达克指数盈利同比增速仍处于25.4%的高位，盈利增长或逐渐稀释美股估值 [3] - 当前美股科技股仍是较为合适的进攻性资产，可坚持性价比原则参与大型科技股的配置 [3] 防御型资产配置 - 2025年10月初，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间，这是2024年9月以来的第5次降息 [3] - 2025年下半年截至10月末，在就业数据疲软、通胀降温、美联储重启降息等因素作用下，美债收益率震荡下行 [4] - 截至11月3日，美国综合债指数年内累计上涨6.71%，美国国债指数年内累计上涨5.97% [4] - 随着美联储降息周期推进，美债或是能较好对冲美股波动的配置工具 [4] 另类资产与对冲策略 - 对冲策略一般会进行双向交易抵消系统性风险，以相对价值或套利的思路在买入某资产的同时卖出某资产 [5] - 对冲策略的业绩表现可能独立于股市和债市，有能力提供有较好性价比的绝对收益回报流 [5] - 除了保持一定的股债配比，还可以关注另类资产，尤其是对冲策略的配置价值 [4]