日本金融市场近期表现 - 日经平均股价从11月18日跌破50000点后，于11月21日跌至48000点水平 [1] - 日元汇率自高市早苗出任自民党总裁后下跌超过6%，至1美元兑157日元 [1] - 日本长期国债收益率在11月20日一度突破1.83%，交易价格跌至17年前水平 [1] 高市早苗经济政策的核心内容与市场反应 - 政策主张积极财政和金融缓和，初期推动日经平均股价突破50000点，被市场称为“早苗经济学” [3] - 政府通过的综合经济对策支出规模达21.3万亿日元，其中补充预算额为17.7万亿日元，大幅超出市场预期 [4] - 补充预算规模对比显著，新冠疫情前每年不超过4万亿日元，2023和2024年维持在13万亿日元左右 [4] 当前经济政策与日本经济现状的错配 - 当前日本经济处于通货膨胀和日元贬值状态，国家债务高出GDP两倍以上，与2013年通缩环境截然不同 [3] - 激进的财政政策旨在刺激供应和维持需求过剩，但被认为已不适应现状 [3] - 政策可能与实际利率下降和日元贬值混合，进一步推高物价，与政府宣称的解决物价问题首要任务相悖 [5] 经济政策的具体构成与潜在问题 - 综合经济对策包括减税及物价对策、危机管理投资、强化国防外交建设等内容 [4] - 危机管理投资占补充预算的三分之一，被指是政策重点而非物价对策 [5] - 物价对策预算被指是为争取其他政党支持以使法案通过，内容为大拼盘式，难以聚焦实际问题 [5] 政策对财政和市场的中长期影响 - 不合时宜的积极财政政策预计将恶化财政赤字，需通过扩大国债发行弥补缺口 [6] - 失去财政纪律的国债发行可能导致债券市场供需失衡，加剧收益率上升和价格下跌 [6] - 财政纪律松弛可能损害日元信用，导致其进一步贬值，进而带来国内物价上涨压力，抑制国民消费 [6] 货币政策的潜在调整与挑战 - 迫于市场压力，高市早苗表示不强行阻挠日本央行加息，市场预计最快12月货币政策会议决定加息 [6] - 加息主要理由为抑制国内高物价，并可能成为防止日元贬值的有效手段 [6] - 但若政府不改变积极财政政策，日本央行的金融政策恐难充分发挥作用 [6]