市场近期调整与趋势变化 - 近期市场出现回调，标普500指数本周下跌2%，较高点回落近5%，此被视为市场的健康发展[1] - 市场此前持续攀升，动能交易显著，但此次调整反映了市场情绪的转变[2] - 估值和资产负债表的重要性正获得市场更多关注[2] 高质量公司与AI投资主题 - 过去6个月左右，高质量公司表现落后于市场[2] - 在投机性较强、估值激进的品种推动市场在10月创出高点的过程中，高质量公司被忽视[3] - AI投资交易的资金如何筹集，以及AI投资本身，是当前市场关注的重要因素[3] - 市场环境的转变可能为高质量公司在未来六个月带来更好的表现[3] 经济前景与公司表现所需条件 - 对于高质量公司而言，“金发姑娘”经济 scenario 最为有利，即经济不过热也不衰退[4] - 希望看到劳动力市场企稳，特别是小企业和经济中一些更具周期性的部门[5] - 美联储降息至中性水平，但无需远低于中性水平，同时消费者整体保持韧性[5] - 经济存在双速发展的情况[5] 衰退风险与市场定价 - 未来12个月经济衰退的概率约为45%，这一水平较高，且高于华尔街普遍预期[6] - 高衰退概率主要基于劳动力市场出现的一些裂痕[7] - 目前仍处于数据迷雾期，未来几周需关注劳动力市场方向的更明确信号，以判断是AI投资替代就业引发的生产率繁荣早期阶段，还是仅仅是经济背景软化[7]