价格走势与市场表现 - 比特币价格从10月6日的历史高点126,272.76美元下跌，至11月18日跌破91,500美元，一度触及九万美元以下，七个月高点被彻底抹去 [1][3] - 短短六周内，整个加密货币市值蒸发超1.2万亿美元 [3] - 以太坊价格表现特别疲软，跌至2,975美元，自10月初以来下跌约24% [8] 市场情绪与交易活动 - 市场情绪从极度贪婪转为极度恐慌，Crypto Fear Greed指数降至13，处于历史上常见短期底部出现的低位 [3] - 期权市场交易员大量押注看跌合约，11月底到期、集中在9万、8.5万和8万美元的合约规模超过7.4亿美元 [3] - 市场交易量和未平仓合约指标显示，下跌包含技术性去杠杆和结构性资金流出 [8] 资金流向与机构行为 - 机构买盘退场是核心因素之一，年初以来流入比特币ETF的资金超过250亿美元，但这些大买家近期开始撤退 [5] - MicroStrategy再次买入价值8.35亿美元的比特币作为对冲，但许多同行在压力下考虑卖币以保护资产负债表 [8] - ETF配置者和企业财务部门不再像以前那样坚定买入，市场失去一个巨大的支撑力量 [5] 杠杆与市场结构变化 - 去杠杆动作在场内蔓延，Matrixport和Coinglass数据显示以太坊未平仓合约规模大幅回落，杠杆资金快速撤离 [7] - 小币种的未平仓合约下降更明显，Solana等代币的持仓量跌幅超过一半，市场杠杆大幅收缩 [7] - 去杠杆短期放大抛压，但长远看减少了过度投机风险，为后续反弹留出空间 [7] 宏观环境与外部因素 - 宏观面因素压低风险资产热度，包括美联储可能维持高利率的预期以及年底围绕人工智能泡沫的讨论 [5] - 高利率环境使比特币等不生息资产的吸引力下降，资金配置趋于谨慎 [5] - 市场情绪脆弱反映了宏观焦虑，而非市场结构性缺陷 [8] 技术分析与未来展望 - 技术面上，比特币在93,000美元有关键支撑，若失守，下一个强支撑可能在78,000美元左右 [8] - 恐慌时期往往隐藏机会，历史上在极端恐惧时建仓、极端贪婪时出货的逆向策略收益超过被动持有 [8] - 接下来的几周，机构资金动向、宏观利率路径以及期权到期情况将决定比特币能否企稳回升 [8]