美联储12月利率决议内部分歧 - 10月FOMC会议以10票赞成、2票反对通过降息25个基点，两位反对者中一人支持更大幅度降息，另一人主张维持利率不变[1] - FOMC内部形成三个阵营：鸽派（如米兰、沃勒、鲍曼）倾向继续降息防止劳动力市场走弱，鹰派（如施密德、柯林斯、穆萨莱姆）担心降息阻碍通胀回归2%目标，温和派（如鲍威尔、杰斐逊、威廉姆斯）主张保持耐心[3] - 美联储副主席杰斐逊承认通胀顽固和就业走弱风险并存，指向相反政策方向[3] 关键经济数据缺失影响 - 美国劳工统计局不会发布10月非农就业报告，11月非农报告调整至12月16日发布，晚于美联储12月利率决议[5] - 10月就业和CPI报告暂停公布，导致美联储12月会议缺乏关键就业和通胀数据指引[5] - 中泰证券指出美联储面临"信息不全的困境"[5] 市场降息预期变化 - 芝商所美联储观察工具显示12月降息概率降至约30%[7] - 市场隐含降息概率从10月会议时的90%降至一周前的60%，再降至当前约45%[7] - 嘉盛集团分析师称通胀担忧升温及美联储官员谨慎言论导致降息概率骤降[7] 白宫对货币政策的立场 - 美国国家经济委员会主任哈塞特呼吁美联储暂停降息，认为政府停摆使第四季度GDP下降1.5个百分点[9] - 哈塞特指出9月CPI显示通胀好于预期，且政府停摆对感恩节旅行造成干扰，影响经济数据评估[9] - 强调当前是美联储暂停行动的"非常糟糕的时机"[9] 美联储治理与政策挑战 - 美联储主席鲍威尔面临"几乎不可能的任务"，需弥合FOMC内部分歧[11] - 12月会议无论降息与否都将面临至少三票反对：维持利率遭三位特朗普任命理事反对，降息25基点遭另一组至少三位官员反对[11] - 官员预计劳动力市场逐步软化，职位流动率低增添下行风险，失业率可能大幅上升[11] 未来货币政策路径 - 美联储采取数据依赖模式，根据经济前景和风险平衡调整政策，内部分歧将持续存在[13] - 利率相较中性利率仍有下降空间，但节奏可能后置以确认通胀形势[13] - 政治周期显示鲍威尔任期至2026年5月，特朗普可能提名鸽派人选支持谨慎降息节奏[13] 劳动力市场指标重要性 - 失业率成为衡量劳动力市场健康更关键指标，若稳定则无需刺激，若上升0.1个百分点即需政策支持[15] - 美联储在数据迷雾中需平衡通胀控制与经济复苏，政策路径争论将持续[15]