新股上市表现 - 创新实业于11月21日进行暗盘交易，并将于11月24日正式在港股上市 [1] - 暗盘阶段股价表现强劲，收报13.850港元，较发行价上涨2.860港元，涨幅达26.02% [1][2] - 暗盘成交额为2.75亿港元，成交量为2059.50万股，换手率为1.03% [2] 公司业务与行业地位 - 公司业务聚焦于铝产业链上游的氧化铝精炼和电解铝冶炼，按吨铝附加值计算，该环节是产业链中附加值最高的部分 [4] - 按2024年产量计，公司是华北地区第四大、中国第十二大电解铝生产商 [4] - 电解铝业务是公司主要收入来源，2022年至2024年5月期间，其销售收入占总收入比例在76.6%至95.5%之间 [4] 成本竞争优势 - 公司拥有显著的成本控制能力，其每吨铝现金成本在中国所有电解铝冶炼公司中处于前5%，全球范围内位列前30% [5] - 电力自给率维持在较高水平，2022年至2025年5月期间在81%至88%之间，受益于自建电厂及内蒙古的低电价资源 [4][5] - 氧化铝自给率波动较大，同期在47%至98%之间 [5] 财务业绩表现 - 收入持续增长，从2022年的134.90亿元人民币增至2024年的151.63亿元人民币，两年复合增长率为6.0% [6][7] - 截至2025年5月31日的五个月，收入为72.14亿元人民币，较2024年同期的58.83亿元人民币增长22.6% [6][7] - 净利润大幅提升，从2022年的9.13亿元人民币增至2024年的26.30亿元人民币，增幅达188% [7] - 毛利率显著改善，从2022年的15.1%提升至2024年的28.2% [7] 客户集中度与关联交易 - 公司与A股上市公司创新新材为同一实际控制人（崔立新）控制下的“兄弟公司” [3][8] - 创新新材是公司2023年、2024年及2025年前五个月的最大客户，对其销售收入占比分别高达78.8%、76.6%和59.8% [8] - 公司向创新新材销售液态电解铝，双方业务形成协同效应，但存在对单一客户依赖度较高的情况 [8][9] 股权结构与基石投资者 - 上市前，公司股份由实际控制人崔立新通过Bloomsbury Holding 100%控制 [10][11] - 全球发售完成后，崔立新持股比例预计将降至75% [10][11] - 本次上市吸引了众多顶级投资机构作为基石投资者，包括高瓴资本（HHLR）、中国宏桥、泰康人寿、景林资产、广发基金、富国基金等，总认购金额约3.26亿美元 [11][12]