日本经济刺激计划与市场反应 - 日本政府正在制定一项总额超过20万亿日元（约合1354亿美元）的经济刺激方案，这是疫情以来最大规模的刺激措施 [1][5] - 经济刺激计划震动市场，引发日本股、债、汇三重下跌的行情 [1][2] 日本金融市场表现 - 日经225指数下跌2.4%或1198.06点，跌穿49000点 [1][2] - 日元兑美元持续跌破157区间，随后回升至1美元兑156.69日元，日内上涨0.51% [1][2] - 日本10年期国债收益率日内下跌2.04%报1.779%，20年期国债收益率日内跌2.28%报2.782% [2] 市场波动的核心原因 - 核心原因在于日美巨大的利差以及市场对财政恶化的担忧 [3] - 日本央行维持极低基准利率，而美联储维持高利率，造成显著日美利差，驱动投资者抛售日元进行套利交易 [3] - 大规模经济刺激计划增加对日本政府增发国债的需求和对财政健康状况恶化的担忧 [3] 日本财政与债务压力 - 日本债务负担占其国内生产总值（GDP）的250%，利息支付占年度税收收入的约23% [4] - 日债收益率每增加100个基点，日本政府的年度融资负担就会增加超过2.8万亿日元 [4] 政策困境与潜在干预 - 日本政府陷入两难：经济萎缩需财政刺激，但财政扩张会削弱日元推高进口成本 [1] - 日本财务省对"外汇市场中极端单边和快速的波动"表示"深感担忧"，引发干预猜测 [5] - 日本央行可能通过调整收益率曲线控制（YCC）或进行紧急购债操作干预债市 [5] 风险外溢至全球市场 - 日元套利交易平仓可能危及全球流动性和风险资产 [2][6] - 日本债市波动曾外溢至全球市场，引发全球债券抛售潮 [6] - 日本市场开放度高，其资金问题可能导致全球资产和资金面临调整 [6] 日本经济基本面与加息前景 - 日本三季度实际GDP按年率计算下降1.8%，为2024年第一季度以来首次负增长 [8] - 内需与外需同时失速，个人消费疲软反映家庭购买力受抑制 [8][9] - 分析预计日本央行大概率不会在12月加息，明年3月可能是最早加息时点 [7][9]