日本经济刺激计划与市场反应 - 日本政府正在制定一项规模超过20万亿日元（约合1354亿美元）的经济刺激方案，这是疫情以来最大规模的刺激措施[1][5] - 经济刺激计划震动市场，导致日本出现股、债、汇“三杀”局面，日本国债收益率持续多日大幅走高，债券价格不断走低[1] - 截至11月21日收盘，日经225指数下跌2.4%或1198.06点，跌穿49000点；日元兑美元持续跌破157区间，后回升至1美元兑156.69日元，日内上涨0.51%[1][2] 日本国债市场动态 - 日本10年期国债收益率日内下跌2.04%，报1.779%；20年期国债收益率日内跌2.28%，报2.782%[2] - 日本债务负担占其国内生产总值（GDP）的250%，利息支付占年度税收收入的约23%[4] - 金融市场独立分析师估计，日债收益率每增加100个基点，日本政府的年度融资负担就会增加超过2.8万亿日元[4] 日元贬值与政策困境 - 日本政府陷入两难：一方面三季度经济出现萎缩，需财政刺激；另一方面财政扩张叠加央行推迟加息预期，会进一步削弱日元[1] - 日元贬值推高进口商品成本，与政府通过补贴缓解通胀的做法背道而驰[1] - 日本财务大臣表示对“外汇市场中极端单边和快速的波动”“深感担忧”，引发当局将出手遏制日元走软的猜测[5] 货币政策分歧与加息预期 - 日本央行强调“推动利率正常化”的必要性，暗示最早可能在下个月恢复加息[7] - 但政府经济顾问小组成员表示不支持央行12月加息，认为明年3月可能是最早加息时点[7] - 野村日本首席经济学家预测日本央行大概率不会在今年12月加息，而是在2026年1月采取加息行动[9] 经济基本面与外部压力 - 日本三季度实际国内生产总值（GDP）较上季度减少0.4%，按年率计算下降1.8%，为今年以来季度GDP增速首次负增长[8] - 美国政府对日本汽车出口等加征关税，重创其海外市场表现，拖累三季度经济[9] - 内需方面，个人消费表现疲软，反映在高通胀和实际工资连续下滑背景下，家庭购买力受到抑制[9] 全球市场风险传导 - 日元套利交易若遭遇平仓，可能危及全球流动性和风险资产[2] - 若日本央行突然收紧货币政策或政府大力干预汇市导致日元迅速升值，可能引发套利交易大规模平仓，造成全球性资产抛售潮[6][7] - 日本市场开放程度高，一旦日本资金出现问题，全球资产和资金可能面临调整[6]