全球原油供需格局 - 夏季需求旺季结束，全球原油供需压力加大，水上浮仓在9月增加约1亿桶，10月进一步增加约3000万桶，总量达到13.3亿桶 [1][4] - 四季度全球原油供应过剩压力较大，主要因欧佩克12月继续增产及非欧佩克国家产量处于历史高位，俄罗斯原油减量难以改变过剩局面 [1][4] - 运距增长、国内补库及港口拥堵是导致浮仓增加的主要因素 [4] 俄罗斯原油供应 - 10月俄罗斯原油出口环比下滑5%，但较去年同期仍高约10% [2] - 美国制裁俄罗斯两大石油生产商，导致伊拉克国家石油营销组织SOMO取消3批卢克石油公司11月装船的原油货物 [2] - 印度信实集团、MRPL、HMEL集团已停止对俄罗斯原油采买，目前约80万桶/日的俄罗斯原油供应受到威胁 [2] 欧佩克+产量政策 - 欧佩克+宣布12月将小幅增产13.7万桶/日，并暂停2026年第一季度进一步增产计划 [2] - 沙特下调12月销往亚洲官方销售价格，阿拉伯轻质原油对亚洲售价每桶下调1.2美元 [2] 非欧佩克国家产量 - 巴西9月原油产量为399万桶/日，同比上涨41万桶/日，10月原油出口量达到232.4万桶/日，环比上涨10%，同比上涨52% [3] - 圭亚那9月原油产量接近80万桶/日，10月原油出口量达到88万桶/日的历史新高，目前有四套FPSO运行，产能共计90万桶/日 [3] - 根据IEA预测，2025年巴西原油产量将达到380万桶/日，平均增长39万桶/日 [3] 原油价格展望 - 四季度油价预计持续承压，但SC原油受迪拜市场及原油运费支撑，表现预计强于布伦特市场 [1][4] - 四季度迪拜市场月差受印度采买等因素支撑，叠加近期原油运费大幅上涨 [4]