市场行情表现 - 11月21日盘中合成橡胶期货主力合约弱势震荡，最低下探至10325.0元，报收10425.0元，跌幅1.60% [1] 机构后市观点 - 国泰君安期货预计后续合成橡胶趋势整体仍承压 [1] - 宁证期货预计合成橡胶价格将继续呈现偏弱震荡走势 [1] 短期市场驱动因素 - 短期顺丁橡胶期货价格震荡有支撑，因NR-BR价差走阔至高位，产业链现货成交阶段性好转，丁二烯及顺丁橡胶价格企稳小幅反弹 [1] - 顺丁橡胶装置轮流检修，显性库存处于震荡格局，基本面短期偏中性 [1] - 天然橡胶板块较为坚挺，其产业链库存结构对价格有支撑，且临近11月下旬存在天气影响交易预期及仓单数量偏低问题 [1] 中期基本面压力 - 中期丁二烯基本面压力偏大，四季度下旬高供应压力是主要矛盾，供应增速大于需求增速，库存压力逐步增加 [1] - 丁二烯基本面驱动短期中性中期向下，现货价格中枢进入低位震荡格局 [1] - 近两周顺丁橡胶生产企业库存小幅累库，高加工利润被逐步压缩 [1] 供需与成本分析 - 原料端丁二烯受到国内供应增加压制，价格已接近成本区间 [2] - 轮胎企业出货压力存在，外贸订单表现不及预期，部分企业计划11月份降负荷或安排检修，制约产能利用率提升 [2] - 顺丁橡胶利润水平较高，其与丁二烯价差偏大，仍需时间修复 [2] - 市场缺乏实质性利好支撑，合成橡胶供需驱动整体偏弱 [2]