上市审议与业绩表现 - 公司将于2025年11月21日接受北交所上市委员会审议 [1] - 2024年业绩止跌企稳，营业收入2.75亿元，同比增长4.87%，归母净利润6716.05万元，同比增长5.60% [1] - 业绩增长主要依赖销量提升，产品单价大幅下降导致毛利率持续承压 [1] 集采政策冲击 - 核心产品脊柱类、创伤类耗材已全面纳入国家带量采购范围 [1] - 脊柱类产品销售收入从2022年的1.37亿元骤降至2024年的0.84亿元，降幅达38.7% [1] - 产品价格出现断崖式下跌：椎体成形系统2024年价格176.45元，较2022年478.65元下降63%，脊柱内植入产品2024年价格98.62元，较2022年193.08元下降近50%，骨水泥2024年价格240.74元，较2022年475.74元下降近50% [1] 销售模式与经销商问题 - 销售模式高度依赖经销商，报告期内经销模式收入占比分别为97.71%、94.07%、87.08%和83.85%，远高于同行业可比公司 [2] - 对同一经销商的销售数据存在前后矛盾，例如对经销商成都弘汇康的椎体成形系统销售单价在两次问询回复中分别为605.30元/件和145.83元/件（2021年），出现4倍差异 [2] - 与部分经销商的合作时间表述存在矛盾，如与重庆市鼎翀医疗器械有限公司的合作时间在北交所回复中为2009年，在新三板回复中为2013年 [2] 经销商异常情况 - 部分经销商成立时间晚于合作起始时间，已注销的经销商销售收入占经销收入比例高达14.87%（2022年）和6.42%（2023年） [3] - 2022年、2023年第二大客户融誉医疗实缴资本仅12.5万元，参保员工仅2人，却在成立第二年贡献1456.72万元收入，占总营收5.88% [3] - 部分经销商实缴资本极低甚至为0，参保员工人数极少 [3] 公司治理与股权结构 - 实控人陆强和黄美玉夫妇直接持有和控制的公司股份比例共计79.07%，对公司拥有绝对控制权 [3] - 2015年4月，黄美玉将其持有的公司10%股权以0元对价转让给总经理李逸飞，其合理性遭监管质疑 [4] - 公司对关键高管李逸飞的依赖程度极高，李逸飞长期负责销售及渠道管理 [4]