人工智能技术革命评估 - 人工智能技术革命在长期内往往被低估，而在短期内则被高估，目前可能稍微高估了其带来的益处 [2] - 从长远来看，考虑到劳动力市场和人口结构的变化，人工智能将有利于全球经济，并有望弥补劳动力市场人口结构变化带来的影响 [2] - 技术改变社会运作方式、提高经济效率和生产力需要时间，历史经验显示个人电脑、互联网和移动通信革命均经历了漫长过程 [3] 人工智能投资与市场影响 - 关键问题在于大规模投资（万亿美元级别）能否带来相应的全球生产力提升 [2] - 当前市场估值需持谨慎态度，但人工智能的长期收益可能被低估 [2] - 人工智能技术必须产生经济效益，问题在于哪些行业将从技术应用中获益最多，从而提高生产力并最终实现经济效益 [3] 行业受益机会 - 最初受益的是所谓"生产工具"的行业，第二波浪潮中技术必须产生经济效益 [3] - 人工智能可能帮助制药公司更轻松快速地生产新疫苗和新药，并更快推向市场 [3] - 欧洲市场优势领域集中在制药、国防、奢侈品、助听器等，欧洲公司在这些领域占据很高市场份额 [8] 全球市场资金流向 - 全球投资者此前大力押注美国股市，但美国股票在全球指数中占比高达70%，比重过高 [6][7] - 与中国历史平均水平相比，中国股市估值处于较低水平，中国国债收益率下降让股票投资更具吸引力 [6] - 资金减少对美国市场依赖并进一步拓展中国、欧洲等市场的趋势刚刚开始，未来几年会是渐进过程 [7] 欧洲市场评估 - 欧洲股票长期处于大幅折价状态，过去十年欧洲企业盈利停滞不前，而美国企业盈利持续增长 [7] - 欧洲不会成为人工智能基础模型中心，中国和美国遥遥领先 [8] - 德国在国防和基础设施方面投资长期不足，但德国是少数拥有足够财政空间能够加大国防基础设施投资的国家 [8] 市场基本面与驱动因素 - 从长远来看，市场最终会反映基本面表现 [9] - 未来十年股市回报率可能会较为温和，因21世纪20年代迄今股市涨幅已超过企业利润增速 [10] - 关税转嫁方式可能通过推高物价或提高失业率，这将影响美联储的降息决策 [10]