并购交易核心方案 - 中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券 [1] - 三家公司自11月20日起集体停牌，预计停牌时间不超过25个交易日 [1][5] 合并后行业地位变化 - 合并后新公司营业收入将达到273.9亿元，超过华泰证券（271.29亿元），跃居行业第三 [7] - 总资产规模达到10095.83亿元，位居行业第四，与第三名华泰证券（10258.49亿元）接近 [7] - 合并后净利润为95.46亿元，排在行业第六位 [7] 业务协同与战略互补 - 中金公司可迅速吸纳东兴证券（92家）与信达证券（104家）合计近200家分支机构，极大弥补零售网络短板 [3][5] - 实现高净值客户、机构客户与广大零售客户资源的立体化融通，创造显著交叉销售机会 [3][5] - 借助东兴证券、信达证券股东在不良资产处置领域的专业能力，开拓债务重组、风险化解等新型投行业务 [3][6] “汇金系”券商整合战略 - 此次合并被视为中央汇金旗下券商整合的第一步，后续汇金系券商可能进一步合并 [9][10] - 中金公司、东兴证券、信达证券均位于北京，地域相近是合并的关键因素之一 [10] - 银河证券与合并后的新中金进一步联手是现实选项，两家公司已完成高管互换 [11] 行业并购潮的驱动路径 - 路径一为同一省市或同一集团内部的券商整合，旨在服务区域经济或集团整体战略，以中金公司此次合并为代表 [15] - 路径二为头部券商之间的强强联手，高度呼应2035年形成2-3家具备国际竞争力投行的政策导向，如中信证券与中信建投的潜在合并 [15] - 宏观背景是清晰的顶层政策设计，包括中央金融工作会议和新“国九条”对培育一流投行的要求 [12][15]