文章核心观点 - 行业边际改善趋势明显，转型变革稳步推进，存在多元催化因素 [1] - 板块估值处于历史低位，机构持仓较低，未来关注需求回暖、集中度提升及政策增量 [1] - 行业长期转型已开展试点，期待未来探索可行路径并贡献增量，带动估值修复 [1] 行业现状与边际改善 - 资金面有望环比向好 [1] - 四类药品需求持续释放，同店增长有望环比向好 [1] - 医保政策导向聚焦行业集中度提升 [1] - 头部药店门店结构优化到位，转型提升估值及业绩 [1] 板块估值与未来催化 - 板块估值处于历史低位，机构持仓较低 [1] - 第四季度及未来关注呼吸系统疾病发病带来需求回暖 [1] - 行业出清带动集中度提升 [1] - 门诊统筹政策带来额外增量 [1] 行业长期转型 - 头部药店2025年已积极开展转型试点 [1] - 期待2026年逐步探索可行路径并陆续贡献增量 [1] - 转型有望带动估值修复 [1] 相关指数信息 - 生物医药ETF（512290）跟踪的是CS生医指数（930726） [1] - 指数从沪深市场选取涉及生物科技、制药、医疗设备与服务等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数反映生物医药相关上市公司证券的整体表现 [1]