财务业绩表现 - 公司第三季度净收入为284亿元人民币，同比增长8.2% [2] - 非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为95亿元人民币，同比增长26.7% [2] - 利润增长幅度显著高于营收增长，为2025年以来的业绩常态 [3] - 第一季度营收288亿元，同比增长7.4%，经调整净利润112亿元，同比增长32%；第二季度营收279亿元，同比增长21.9% [3] - 与其他大型互联网公司相比，公司在经调整净利润增长方面表现突出，腾讯同期增长幅度分别为22%、10%、18%，而其他公司则出现下滑 [3] 收入结构与业务依赖 - 游戏及相关增值服务净收入为233亿元人民币，占整体营收比例高达82% [5] - 在线游戏净收入为227亿元人民币，占整体营收比例高达80% [5] - 若剔除并表的网易云音乐和网易有道，游戏及相关增值服务的营收比重高达94% [5] - 在第三季度，游戏是唯一增长的板块，网易云音乐、网易有道收入与去年同期持平，创新及其他业务板块净收入出现同比下滑 [5] - 游戏业务不仅是核心营收来源，也是公司唯一的增长驱动引擎 [5] 游戏业务驱动因素 - 在线游戏净收入的环比增长来自于《梦幻西游》电脑版、《逆水寒》手游等自研游戏及若干代理游戏 [7] - 同比增长来自于《梦幻西游》电脑版、《蛋仔派对》，以及新上线的《燕云十六声》和《漫威争锋》等自研游戏 [7] - 在经历一段乏力期后，随着管理层重回一线进行调整，游戏业务已重回上升通道 [8] 研发投入与AI战略 - 公司研发投入趋于平稳，今年第一季度、第二季度、第三季度分别为44亿元、44亿元、45亿元，与去年同期水平相当 [11] - 与其他大厂相比，公司的研发投入规模相对较小，例如腾讯第三季度研发投入为228亿元，同比增长28% [13] - 在AI领域，公司更多聚焦于垂直应用场景，如网易有道的“子曰”大模型和网易云音乐的“AI调音大师”，而非集团层面的通用大模型 [15] - 公司对AI的应用和叙事主要围绕游戏的生产制作、玩法创意和体验优化 [15] - 在AI原生应用领域，公司产品声量较小，9月月活规模TOP 10的AI原生应用中未见网易系产品 [13]