生猪期货与现货市场表现 - 生猪期货2601主力合约收盘报11440元/吨，近三个月累计下跌17.76%，其余合约亦出现不同程度下行，盘面情绪悲观 [1] - 期货价格创阶段新低，与现货走势背离，或反映现货将继续探底 [1] - 11月20日全国外三元生猪均价报11.69元/公斤，同比下跌28.15%，10月活猪均价环比下跌8.95%至12.57元/公斤 [5] - 期货市场呈现“近弱远强”格局，远月07、09合约表现强势，市场对短期走势持谨慎态度 [6] 上市猪企资金状况与应对措施 - 猪价低迷持续侵蚀上市猪企现金流，迫使企业采取多种手段补充流动资金 [1] - 唐人神终止“东冲三期生猪养殖基地建设项目”，将剩余募集资金7895.87万元用于永久补充流动资金，并计划申请注册发行中期票据和超短期融资券合计10亿元 [2] - 唐人神前三季度实现营业收入185.86亿元，同比增长8.87%，但归母净利润亏损3.65亿元，同比减少243.8%，未分配利润亏损13.58亿元，资产负债率升至65.51% [2] - 益生股份对三个养殖募投项目结项，将节余1.83亿元募集资金永久补充流动资金，新五丰计划使用闲置募集资金不超过2.1亿元用于临时补充流动资金 [3] - 新希望在9月决定使用1.1亿元闲置募集资金临时补流，天康生物在3月终止项目并将剩余约5.01亿元募集资金永久性补流 [3] - 企业将募投项目资金转为补充流动资金被视为资金链紧张的明确信号，说明经营性现金流压力较大 [3] - 未来生猪养殖业务将倾向于优先采用租赁、合作、“公司+农户”等轻资产运营模式 [2] 行业供需格局与产能去化 - 当前生猪产业供需宽松格局未发生根本性转变，产能去化步履蹒跚 [1] - 9月末国内能繁母猪存栏量为4035万头，环比仅下降0.70%，10月能繁存栏环比降幅在0.8%左右，甚至微增，表明产能去化进程缓慢且不彻底 [4][5] - 前期大规模二次育肥提前透支了旺季可能出现的“大猪”结构性短缺 [1] - 供应端压力是压制猪价的核心，产能积重难返，短期难见供应缩减曙光 [5] - 10月部分企业为回笼资金而提前出栏，透支11月出栏计划，但整体供应宽松局面未改变 [5] 需求端表现与价格展望 - 传统消费旺季的腌腊需求尚未对猪价形成有效拉动，北方地区因降温酝酿惜售情绪 [5] - 在当前猪肉供给宽松背景下，猪肉旺季的实际需求恐不及预期，短中期猪价难改震荡向下趋势 [5] - 市场期待的年底反弹恐将再次落空，行业真正拐点可能要到2026年下半年才能出现 [1][6] - 四季度价格或围绕行业平均成本上下博弈，现货探底过程预计将持续 [6]