日本财政刺激计划与市场反应 - 日本政府公布一项规模超过25万亿日元（约合1610亿美元）的补充预算提案，远超去年13.9万亿日元的额外预算规模，部分官员评论称规模可能进一步扩大至17万亿日元 [4] - 财政刺激计划引发市场对日本主权债务可持续性的担忧，日本债务负担约占其GDP的250%，利息支付已占年度税收收入的约23% [5] 日本债券市场动态 - 基准10年期日本国债收益率一度攀升0.04个百分点至1.78%，为2008年6月全球金融危机以来的最高水平 [4] - 20年期日本国债收益率升至2.795%，为1999年以来最高，30年期日本国债收益率盘中升至3.35%的历史新高 [4] - 日债收益率每增加100个基点，日本政府的年度融资负担就会增加超过2.8万亿日元 [5] - 今年至今，30年期日本国债收益率已上升了1个百分点 [7] 日元汇率与股市表现 - 日元对美元汇率自2月以来首次跌破155日元，创今年1月以来最低水平 [5] - 日经225指数创下今年4月初以来最大单日跌幅 [5] - 有分析预计日元在未来六个月内将上涨4%~8% [7] 日本宏观经济背景 - 2025年第三季度日本实际GDP较上季度减少0.4%，按年率计算下降1.8%，为2024年第一季度以来再次出现负增长 [5] - 日本经济面临美国关税政策及中日关系恶化的下行压力 [6] 日元套利交易的潜在风险 - 长期日债收益率飙升可能引发约20万亿美元规模的日元套利交易反转 [3][7] - 套利交易平仓可能导致资金回流日本，推高日元并增加还款成本，使杠杆投资无利可图 [7] - 相关性研究显示，日元套息平仓与标准普尔500指数下跌之间存在0.55的关系 [8] - 新兴市场货币可能因日元套利交易平仓而在30天内下跌1%3%，美国国债收益率可能因日本投资者需求减少而跃升1540个基点 [8] 对全球风险资产的潜在影响 - 日元套利交易平仓可能引发更广泛的国际资产抛售，特别是美国国债和股票ETF [8] - 流动性收紧将影响所有风险资产，科技股和加密货币可能首先作出反应，比特币在过往流动性紧缩期间均出现下跌 [8]