日本财政刺激计划与债券市场反应 - 日本政府公布规模超过25万亿日元约合1610亿美元的财政刺激计划远超去年139万亿日元的额外预算规模并可能进一步扩大至17万亿日元[3] - 政府提议应毫不犹豫发行更多债券以资助经济增长领域和危机管理方面的投资[3] 日本国债收益率飙升 - 基准10年期日本国债收益率攀升004个百分点至178%为2008年6月全球金融危机以来最高水平[3] - 20年期日本国债收益率升至2795%为1999年以来最高30年期收益率盘中升至335%创历史新高[3] - 2024年至今30年期日本国债收益率已上升1个百分点[7] 市场对财政可持续性的担忧 - 分析师认为债券收益率飙升是对日本主权债务可持续性的不信任投票日本债务负担占GDP约250%利息支付占年度税收收入约23%[4] - 日债收益率每增加100个基点日本政府年度融资负担将增加超过28万亿日元[4] 日元汇率与股市压力 - 日元对美元汇率自2月以来首次跌破155日元创今年1月以来最低水平[5] - 日经225指数创下今年4月初以来最大单日跌幅[5] 日本经济基本面疲软 - 2025年第三季度日本实际GDP较上季度减少04%按年率计算下降18%为2024年第一季度以来再次负增长[5] - 美国关税政策及中日关系恶化对日本经济增加下行压力[5] 政策困境与潜在干预 - 财政扩张与日本央行推迟加息的预期合力打压日元日元贬值推高进口成本与政府缓解通胀的努力背道而驰[6] - 日本财务省对汇率单边快速波动表示担忧市场猜测可能直接入市干预若日元跌穿160关口风险上升[6] 日元套利交易平仓的全球风险 - 长期日债收益率上涨威胁约20万亿美元规模的日元套利交易基础假设是日本能锁定低利率水平该假设正在消失[7] - 套利交易平仓可能导致资金回流日本日元走强借款成本上升杠杆投资变得无利可图[7] - 日元套息平仓与标普500指数下跌存在055的相关性新兴市场货币可能在30天内下跌1%3%美国国债收益率或因日本投资者需求减少跃升1540个基点[8] - 全球风险资产可能遭抛售包括美国国债股票ETF科技股和加密货币流动性收紧将影响所有风险资产[8]