公司业务模式 - 公司核心产品为达芬奇手术机器人，但业务模式不仅限于设备销售 [1][3] - 收入来源分为三大类：系统（设备销售）、服务、器械和配件 [4][7] - 系统销售收入约占总收入的25%，而器械和配件收入占比约60%，服务收入占比约15% [6][7] - 业务增长飞轮在于器械和配件销售，该部分收入与机器人使用次数（手术量）直接相关 [8] 运营与增长数据 - 2025年第三季度共投入使用427套达芬奇手术系统，高于2024年同期的379套 [5] - 截至该季度末，全球共有10,763套系统投入使用，同比增长13% [5] - 系统销售数量增长推动该部门收入增长近33% [5] - 2025年第三季度，使用达芬奇系统进行的手术数量同比增长20%，增速高于系统安装数量13%的增速 [8] 财务特征与估值 - 公司股票市盈率为72倍，显著高于标普500指数约29倍的平均水平 [11] - 公司当前市盈率与其五年平均水平大致相当 [11] - 公司毛利率为66.37% [9] - 公司市值为2000亿美元 [9] 长期发展趋势 - 公司业务模式正朝着更依赖经常性收入的方向演变，器械和配件收入具有类似年金的特性 [7][8][9] - 约十年前，系统销售收入占比约为30%，未来十年该比例可能降至20%，而零部件和服务收入占比可能达到80% [9] - 手术量增速超过系统安装量增速，表明现有设备的利用率在提升，这将进一步驱动高利润的器械和配件业务增长 [8][12]