“十五五”时期宏观经济展望 - 宏观经济将实现增长模式、供求关系、改革开放、风险重点和底线思维的“五个转变” [1] - 新质生产力、民生和安全是规划三大主线，经济增长模式向科技创新、现代产业体系、强大国内市场和人力资源开发重构 [4][5] - 规划指导方针包括“五个以”、“两个推动”和“一个确保”，重提“以经济建设为中心”并强调经济质的有效提升和量的合理增长 [21][22] 2026年宏观经济亮点 - 预计全年GDP增长目标为5%，主要亮点包括关税冲击边际缓和、科技创新突破、消费政策加力、价格温和修复和新基建加快落地 [5][6][7][8][9] - 中美关系进入战术性博弈降温、结构性博弈不改的相对稳定期，关税可能从高位回落至30%-40%区间 [18] - 价格走向温和修复，CPI有望回升至0.5%以上，PPI降幅继续收窄，企业利润环境改善 [8][69] - 财政货币政策双宽松，预计全年降息20BP，降准50BP，赤字率保持不低于4% [74][77] 产业升级与投资机遇 - 传统产业固本升级，化工、机械、造船等行业将巩固全球地位，预计未来5年新增10万亿元市场空间 [29] - 科技创新加快突破，战略性新兴产业如新能源、新材料、航空航天、低空经济将催生万亿级市场，未来10年新增规模相当于再造一个高技术产业 [32][36] - 现代服务业扩容提质，服务业增加值占GDP比重为56.7%，较发达国家70%水平有较大上升空间，居民人均服务消费支出占比为46.1% [38] - 新基建加快推进，算力、网络、数据等领域重大工程集中落地，形成投资“第二曲线” [9][73] 大类资产配置展望 - A股港股有“新四牛”逻辑支撑：资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛 [3][10][93] - 债市利率下行仍是长期趋势，受货币政策宽松、增长中枢下移和人口老龄化等因素影响 [10][100][102] - 人民币汇率有望延续温和升值，得益于产业升级、贸易韧性和人民币国际化 [104] - 黄金是中长期投资机会，全球央行增持趋势受地缘政治等因素驱动，过去三年20家主要央行中17家增持黄金 [107]