日本三季度GDP与金融市场表现 - 日本内阁府公布三季度GDP按年率计算下降1.8%，为六个季度以来首次萎缩 [2] - 日本金融市场出现股债汇“三杀”，日经225指数11月18日暴跌3.22%，日元对美元汇率一度跌至1美元兑换155.38日元，创今年1月以来最低水平 [2] - 30年期国债收益率升至3.28%，20年期国债收益率创1999年以来最高水平 [2] - 东京股市两大股指连续4个交易日下跌，日经股指累计下跌2700多点 [2] 市场震荡与风险因素分析 - 金融市场震荡是日本国内经济低迷、高市早苗财政刺激和货币宽松计划引发市场抛售美元、美国金融市场抛售科技股等多重因素叠加的结果 [2] - 高市早苗的妄语妄行毒化了中日关系，成为新的市场重大风险 [2] - 高市早苗轻率挑衅中国，而中国是日本最大贸易伙伴、第一大进口来源国、第二大出口目的地和第二大债权国，此举势必让日本付出更大的经济代价 [3] 做空日元浪潮的背景与动因 - 自安倍时代以来，国际投资者利用日元“零利率”借入日元，购买美元、美债等高息资产，做空日元的盛宴已持续十几年 [4] - 即使日本央行将基准利率提高至0.5%，与美联储基准利率（3.75%—4%）仍有3.25—3.5个百分点的息差 [4] - 高市早苗上台后极力主张扩充军备和实施积极财政刺激政策，为做空日元提供了新的动能 [4] - 高市早苗的政策主张自相矛盾，经济刺激会恶化财政，日本债务规模已相当于GDP的263%，可能推高长期利率并抑制经济 [5] - 国际投资者看到其政策无法自洽，加上日本需拿出近一半外汇储备给美国投资5500亿美元，导致日本经济发展后劲不足，这是近期做空日元浪潮的主因 [6] - 高市早苗谬论使中日关系跌至新低谷，让许多投资者加大抛售力度以回避风险 [6] 中日贸易关系与中国反制措施 - 中国在中日贸易中占据碾压式优势地位，今年1—10月中国对日出口额占总出口额比重约4.2%，而日本对华出口占其总出口额的18%—19% [6] - 2024年日本从中国进口占比超过50%的商品品类多达1406个，远超美国的590类 [6] - 日本从中国进口的笔记本电脑及平板终端总额占比达90%以上，手机占比86%，计算机零部件占比62%，化肥中磷酸铵进口90%以上来自中国，尿素进口占比40% [6] - 中国发布的赴日旅游提醒可能重创日本旅游业，2024年中国游客在日消费贡献率约30% [7] - 若访日中国游客大幅减少，日本国内生产总值将减少0.36%，经济损失将达2.2万亿日元（约合人民币1011.6亿元） [7] - 中国已实施的措施包括暂停进口日本水产品、暂停进口日本牛肉磋商、单周抛售1.2万亿日元国债等，这只是起手式 [7] - 在华业务较多的寿司郎、良品计划、迅销集团、索尼集团和三丽鸥等公司已受到波及 [7] 日本经济前景与政策困境 - 市场分析人士认为，鉴于目前种种不确定性，日本经济在四季度将继续下降 [8] - 日本经济存在许多难以解决的结构性问题，但降低风险因素是可操作的，例如高市早苗收回错误言论 [8] - 高市早苗曾私下承认其涉台言论“说过头了”，但在明面上仍维持不收回错误言论的虚假强硬姿态 [8] - 中日关系的主导权并不在日本极右翼保守派手里，高市早苗的冒险之举会付出相应代价，代价多大由中方定 [8]