财务业绩 - 25年1-3Q公司实现营业收入220.26亿元，同比增长15.34% [1] - 25年1-3Q经营毛利同比增长34.2%至80.33亿元，归母净利润达到6.8亿元，经调整净利润达到17.12亿元 [1] - Q3单季度实现营业收入76.9亿元，同比增长5%、环比增长5%，经调整净利润达到7.86亿元，同、环比增速分别达到233%、40% [1] - 实现经营现金流53.08亿元，持续向上（上年同期46.14亿元） [1] 用户数据 - 平台MAU达到3.76亿，DAU达到1.17亿，同比分别增长8%、9%，创历史新高 [2] - 活跃用户日均使用时长达112分钟，同比增长6% [2] - 月付费用户达0.35亿，同比增长17% [2] 广告业务 - 1-3Q广告业务实现营收44.5亿元，同比增长20% [3] - Q3单季度广告营收25.7亿元，同比增长23%，相比上半年进一步加速 [3] - 效果类广告同比增长超过30%，AI生成的广告素材消耗占比已达55%，AI带来的投放效率提升10%以上 [3] - 排名前五的广告垂类分别是游戏、网服、数码家电、电商以及汽车 [3] 游戏与增值服务 - 新品游戏《逃离鸭科夫》全球销量突破300万份 [3] - 《三国：百将牌》有望在2026年Q1上线 [3] - 增值服务Q3实现营收30.23亿元，同比增长7% [3] 盈利预测与投资建议 - 上调盈利预测，预计公司2025/26/27年归母净利润分别为12.23/20.41/32.51亿元（前值为7.56/17.61/29.42亿元） [4] - 预计2025/26/27年经调后净利润分别为25.48/33.66/45.76亿元（前值为20.81/30.86/42.69亿元），对应同期31/24/17x PE [4] - 维持"优于大市"评级，看好公司在AI等新科技加持下游戏、广告及增值服务等业务的成长空间 [4]