氧化钇价格表现 - 全球氧化钇市场价格约126美元/公斤，相比2024年底涨幅逼近1500% [1] - 欧洲氧化钇市场价格约270美元/公斤，相比2024年底涨幅超过4400% [1] - 中国氧化钇市场价格约49000元/吨，年内涨幅约16%至28% [1] - 金属镨钕、氧化钕、金属钕、金属镨等轻稀土市场价格走势亦上涨 [1] 稀土板块市场反应 - A股稀土板块于11月20日上涨，成分股争光股份涨停，久吾高科上涨8.01%，广晟有色上涨4.66%，中矿资源上涨4.44% [1] 需求端驱动因素 - 新能源汽车领域是核心需求动力，永磁同步电机在新能源车中渗透率达95%，2025年10月国内新能源汽车销量达98万辆，同比增长32%，每辆车消耗2至3公斤镨钕材料，10月单月带动镨需求增量超2000吨 [2] - 风电行业四季度国内新增装机计划达2500万千瓦，较三季度增长45%，每GW风电装机消耗约200吨镨，青海海西州200万千瓦项目直接拉动400吨镨需求 [2] - 人形机器人商业化加速，2025年全球销量预计10万台，每台需0.5至1.3公斤镨钕磁体，相关轻稀土需求同比暴涨200% [2] - 工业电机能效升级、空调电梯节能改造等进一步加大需求缺口 [3] 供给端约束因素 - 2025年国内稀土开采总量控制指标14.5万吨，同比仅增5%，其中轻稀土占比92.6%，但核心品种镨的供给量约9万吨，全年需求预计达12万吨 [4] - 北方稀土独占全国75.2%的轻稀土配额，行业双寡头格局下供给弹性极低 [4] - 中国商务部扩大稀土出口管制范围，涵盖物项、技术及含中国稀土成分超0.1%的海外加工品 [4] - 缅甸政局波动导致稀土矿进口量环比下降15%，美国MP矿2025年对中国轻稀土出口量预计缩减1.2万吨，澳大利亚等国产能爬坡需至少2年 [5] - 截至2025年10月底，国内稀土行业库存同比下降38%，六大稀土集团的氧化镨钕库存仅够维持1个月左右生产 [5] 产业链影响分析 - 上游资源型企业如盛和资源前三季度净利润同比增长748.07%，北方稀土前三季度净利润同比增幅达280.27%，广晟有色第三季度扣非净利润同比大涨240.56% [6] - 北方稀土四季度稀土精矿价格上调37%，其精矿成本较市场价低30%，精矿涨价可新增数亿元毛利 [6] - 中游加工企业面临核心原料价格跳涨超30%的成本压力，部分中小企业议价能力弱，利润空间被压缩，有项目因成本过高被迫暂缓 [6][7] - 下游回收企业如格林美建成全球首条回收率达95.2%的"超净稀土再生生产线"，中国稀土再生项目年处理能力达1.5万吨，再生稀土已缓解15%的供给压力，未来占比预计升至25% [7]