市场情绪与估值 - 2025年有利的市场情绪推动中国互联网行业估值倍数提升至约17倍的调整后市盈率 [1] - 中国主要互联网公司估值相对便宜，美国“科技七巨头”估值约31倍 [1] - 中小市值的垂直领域公司持续跑赢大盘，情绪化消费场景如在线游戏与音乐表现优于实物消费相关标的 [1] 人工智能投入与趋势 - 中国互联网大厂正积极提升资本开支，加大人工智能领域的投入 [1][2] - 资本开支更多由需求驱动，公司更关注图形处理器效率和利用率，能根据需求快速灵活调整投入目标 [2] - 在人工智能芯片层面，芯片性能正快速提升，国内企业通过“超节点”技术弥补国产单颗图形处理器差距 [2] - 大模型开发者正针对本土图形处理器进行算法优化 [2] - 头部云厂商2025年二季度普遍维持全年资本开支指引，重点提升芯片利用率和部署效率 [2] - 大语言模型及人工智能有望成为推动云市场增长的可持续驱动力，并带来传统业务的交叉销售机会 [2] 即时零售与竞争格局 - 中国互联网行业正加大即时零售投入，平台希望通过高频外卖交易带动低频电商业务，提升用户活跃度 [3] - 即时零售短期竞争趋于稳定，行业交易量增长放缓，竞争在四季度末趋于缓和并逐步回归常态 [3]