核心观点 - 大型科技公司正通过发行债券进行大规模融资以支持人工智能资本支出 但债务驱动的资本支出模式引发华尔街策略师的担忧 [1][4][6] 债券发行规模与市场环境 - 2025年全球债券发行规模达到约6万亿美元 创历史新高 并已超过2024年全年总额 [3] - 科技巨头是发债主力 字母表、亚马逊、Meta、微软和甲骨文等公司年内发行约1000亿美元债券 是去年发债规模的两倍以上 [3] - 发债活动激增得益于全球利率环境趋缓及有利的经济周期 投资者对人工智能主题需求旺盛 [2] 主要公司发债案例 - 亚马逊通过债券发行筹集150亿美元 原计划融资120亿美元 但因获得800亿美元订单而扩大发行规模 资金将用于资本支出和股票回购 [7] - 甲骨文计划发行380亿美元债券 为人工智能基础设施建设提供资金 [7] - Meta在10月底发行300亿美元债券 为年内规模最大的公司债发行 [7] 市场关注与潜在风险 - 华尔街对由自由现金流支持的AI支出接受度较高 但对债务驱动的资本支出模式担忧加剧 [4] - 借贷狂潮与部分信用压力迹象相关联 例如Tricolor Holdings和First Brands的破产 以及地区银行上月报告的不良贷款巨额损失 [5] - 尽管近期债券发行获得投资者踊跃认购 但更多借贷行为可能对市场和经济构成风险 [6]