文章核心观点 - 高盛认为，人工智能发展的受益者将按不同阶段轮动，当前阶段的赢家是英伟达等硬件制造商，但投资者应开始关注下一阶段，即由人工智能驱动的生产力提升所带来的投资机会 [1] - 尽管人工智能被广泛采用，但回报仍集中在基础设施领域，而非应用或生产力层面，下一阶段的受益者将是那些能够通过人工智能实现实质性生产力提升的公司 [2] - 近期，企业对人工智能的持续采用以及对基础设施领域风险的担忧，增加了投资者对人工智能投资链条下一批受益者的关注 [3] 人工智能投资阶段轮动 - 人工智能基础设施投资规模达数千亿美元，但市场回报目前集中在硬件等基础设施领域 [1] - 当前财报季中，约半数公司在财报电话会上提及人工智能，但仅有少数公司能指出其带来的实际收益增长 [3] - 投资焦点正从基础设施层转向应用和生产力层，下一阶段将由人工智能驱动的生产力提升所定义 [2] 潜在受益公司筛选标准 - 高盛筛选出的潜在受益公司具有两大特征：其劳动力极易受到人工智能颠覆影响，且劳动力成本占比较高 [4] - 筛选指标包括：工资单中受人工智能自动化影响的比例、劳动力成本占销售额的百分比，以及这两个变量在罗素1000指数成分股中的平均百分位排名 [4] - 符合这些标准的公司被认为最有可能从人工智能带来的生产力提升中显著提高盈利 [4] 高盛看好的具体公司分析 - H&R Block (HRB) - 所属行业：多元化消费者服务 - 受人工智能自动化影响的工资支出比例：41% - 劳动力成本占销售额比例：46% - 潜在人工智能提升的平均百分位排名（罗素1000）：第97百分位 - 对盈利的潜在提升：51% [5] - Robert Half (RHI) - 所属行业：专业服务 - 受人工智能自动化影响的工资支出比例：38% - 劳动力成本占销售额比例：79% - 潜在人工智能提升的平均百分位排名（罗素1000）：第96百分位 - 对盈利的潜在提升：270% [5] - Cognizant Technology Solutions - 与H&R Block、Robert Half一同被列为潜在的重大受益者 [4]