黄金价格表现 - 截至新闻发稿时，现货黄金价格在4040—4080美元/盎司区间震荡 [2] - 黄金价格从年初约2800美元/盎司起步，至10月20日创下4381美元/盎司的历史高点，全年涨幅一度超过50% [2] - 尽管近日一度跌破4000美元/盎司大关，但黄金依然是2025年表现最亮眼的资产类别之一 [2] - 花旗集团预测在特定情景下，金价可能在2027年底达到6000美元/盎司 [5] 黄金资产属性转变 - 多位分析师认为，过去十年，黄金已经从周期性的避险资产转变多元化投资组合中的结构性必需品 [2] - 黄金在多个经济周期中的表现突显了其在传统资产疲软时保值的能力 [2] - 从长期看，目前黄金依然处于一个上升的走势 [5] 黄金价格上涨驱动因素 - 美国对外加征高关税带来通胀及经济压力、美联储货币政策转变引发的美元贬值预期是助推金价创新高的重要因素 [2] - 各国央行增加黄金储备及俄乌冲突、伊以冲突等各种地缘政治冲突带来的避险情绪走升推高金价 [2] - 中美之间战略性的结构矛盾未根本解决以及地缘压力上升导致避险需求居高不下 [3] - 投资者为对冲美国高利率和关税政策可能引发的经济增长放缓风险，带来强劲投资需求 [4] 全球央行购金趋势 - 截至10月末，中国黄金储备达7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），实现连续第12个月增持 [2] - 中国央行采用"低量多次"的小幅补仓节奏，有利于平滑市场波动、把握成本窗口、降低对金价的冲击 [3] - 全球央行连续三年每年增持黄金均超过1000吨，超出此前央行年均增持黄金的数倍规模 [3] - 2025年三季度全球央行净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10% [3] - 前三季度全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年的异常高位数值，但仍显著高于2022年之前的平均水平 [3] - 对许多央行而言，尤其是新兴市场，黄金在外汇存底整体占比中仍然相对较小，他们仍会继续增持黄金 [4] 机构观点与市场参与 - 花旗集团将金价在2026年"步履蹒跚地走低"作为其基准情景，并赋予了50%的最高概率，预测金价将回落至3650美元/盎司 [5] - 2025年迄今，美国市场的黄金ETF净流入占全球总量的60.9% [4] - 美国投资者是这轮黄金上涨的主力军 [4]