核心观点 - 中国头部车企比亚迪和吉利已将未来增长重点从竞争加剧的国内市场转向海外市场 并设定了2026年海外销量高速增长的目标 [2] 国内市场竞争态势 - 行业共识认为中国汽车市场竞争日趋白热化 2026年新能源汽车购置税优惠减半（从免征到减半征收）预计将加剧竞争并压缩单车利润 [3] - 比亚迪预计政策调整将导致每辆车利润减少约千元 吉利认为2026年中国汽车行业将呈现微增长和存量竞争态势 [3] - 市场担忧2025年底政策变化可能透支2026年一季度需求 比亚迪计划通过降本、灵活定价和推出新技术产品应对 吉利则依靠燃油车占比约40%缓冲、充足订单及新产品投放来支撑销量 [4] - 两家公司均未给出明确的2026年国内销量目标 增长重点转向海外市场 [4] 头部车企销量现状与策略分歧 - 2025年前10个月 比亚迪国内零售销量累计近284万辆 吉利为214万辆 比亚迪2024年国内零售销量近372万辆 已逼近大众和通用在华历史峰值（400余万辆）[2] - 2025年比亚迪更早触及国内销量瓶颈 前10个月海外销量超78万辆 接近2024年全年海外销量的两倍 同期国内市场销量微跌 [5] - 2025年吉利主要增量仍集中在国内 前10个月国内零售销量同比大增56%至214万辆 带动前三季度累计销售收入2395亿元（同比增长26%）和核心归母净利润106.2亿元（同比增长59%）但同期出口销量微跌至33.8万辆 [5] 海外市场发展规划与目标 - 吉利汽车2026年海外销量目标为增长50%80% 整体规模将达到60万辆级别 [2] - 区域规划：重点布局5个区域 欧洲（不含东欧）目标超20万辆 东欧目标超15万辆 东盟、拉美非、亚太及中东各区目标均超10万辆 [6] - 网络规划：海外销售网点从2025年的890多家拓展至2026年的11001200家 [6] - 产品结构：燃油车销量保持30万~35万辆 新能源车占比目标45%~50% 2027年海外销量目标突破100万辆 [6] - 比亚迪管理层预计其2026年海外销量将达到150万辆 同比涨幅预计超50% [2][6] - 欧洲市场规划：到2025年底销售网点达1000个 2026年实现翻倍 [6] - 除比亚迪和吉利外 上汽、奇瑞、长城、长安等主流车企及蔚来、小鹏等新势力均已布局海外市场 [6] 出海核心驱动力 - 海外市场空间更大且单车利润更高 是车企出海的重要考虑因素 [7] - 比亚迪在投资者电话会上称 其在海外的单车利润超过2万元人民币 高于其在中国市场的水平 [7] - 根据比亚迪第三季度财报 前三季度归母净利润233.3亿元 总销量326万辆 平均单车净利润为7000余元 [7] - 高盛研报预测 2027-2030年期间 比亚迪在中国、泰国、巴西和匈牙利工厂的单车净利润预计分别在4000-6000元、20000-21000元、24000-27000元以及28000-30000元之间 [7]