业绩表现 - 2025年第三季度百度核心业务营业收入246.6亿元，超出市场预期1.5% [1][2] - 营业利润为12.2亿元，营业利润率为4.9% [2] - 资本开支为33.8亿元，同比增长106.4% [2] AI业务收入 - AI季度收入首次披露即突破100亿元，同比增长超过50% [1][3] - AI云业务营收62亿元，同比增长21%，其中AI云IaaS+PaaS收入42亿元，同比增长33% [3] - AI基础设施相关订阅收入同比增长128% [3] - AI应用业务营收26亿元，产品包括百度文库、百度网盘、秒哒、企业AI数字员工等 [3] - AI原生广告营收28亿元，同比增长262%，占公司核心广告收入比例从24Q3的4%提升至18% [3] 萝卜快跑业务 - 25Q3萝卜快跑提供310万次无人驾驶服务，同比增长212%，增速较25Q2的148%进一步加快 [4] - 截至2025年10月，业务已拓展至全球22个城市 [4] - 在亚洲和中东与Uber合作，在德国和英国与Lyft合作，加速全球扩张 [4] 传统业务与增长曲线 - 排除AI原生广告后，25Q3传统广告收入为125.8亿元 [5] - AI原生广告通过Agent和数字人提升广告交互性和投资回报率，成为传统搜索的第二增长曲线 [1][5] 未来展望与估值 - 维持公司2025-2027年营业收入预测1308亿元、1399亿元、1483亿元 [6] - 维持2025-2027年Non-GAAP归母净利润预测182亿元、205亿元、230亿元 [6] - 当前股价对应市盈率分别为15倍、14倍、12倍 [6]