市场表现 - 昨日短端现券市场表现略偏暖，中证国债及政策性金融债0-3年指数上涨0.01% [1] - 国债政金债ETF（511580）昨日大幅吸引资金流入近3.8亿元 [2] - 该ETF连续3个交易日获资金净流入，累计净流入额超5亿元，最新流通份额与规模均创上市以来新高 [2] 产品特征 - 国债政金债ETF（511580）紧密跟踪中证国债及政策性金融债0-3年指数，指数成分以剩余期限在3年及以下的国债及政金债为主（比例不低于基金资产净值的80%） [2] - 该ETF实行"T+0"交易制度，允许投资者当日买入卖出 [2] - 日常费用方面，管理费率0.15%/年，托管费率0.05%/年，整体略低于同类平均水平 [2] 投资逻辑 - 0-3年中短期债券具备风险较低、流动性好、价格波动较小、收益相对稳定等特点 [2] - 当前长短端期限利差已压缩至历史低分位水平，长端和超长端收益率位于历史极值，短端的确定性或更大 [2] - 在政策利率连下台阶后，目前短债利率的绝对水平偏高，后续或存在进一步下行的空间 [2] 机构观点 - 银行体系目前负债增长相对稳定，资产端通过金市部门进行债券配置的依赖度较高，对债市仍能提供充足的托底支持 [3] - 四季度债市供需格局或有所改善，市场在内需弱修复而通胀预期转好的多空交织背景下总体维持震荡，债市有望震荡修复 [3]