文章核心观点 - 有色金属行业迎来中长期盈利格局改善与价格重心上移的机会，主要受美联储降息周期开启、下游需求良好及供给端扰动等因素驱动 [3] 工业金属 - 铜价稳中有升，全球第二大铜矿Grasberg停产使市场接受8万元/吨以上高价，资本开支未显著增加，预计2026年全球铜短缺幅度约1%，2027年约0.5% [3][4] - 电解铝行业产能利用率达98%极值，供需紧张导致年均价每年抬升1000元/吨，若需求超预期铝价可能突破历史前高 [4] 贵金属 - 看好金价长牛，驱动因素包括美联储9月和10月各降息25bp，12月再次降息概率超65%，美联储独立性受挑战，以及全球央行连续12个月增持黄金 [4] 能源金属 - 钴价受刚果(金)政策主导，出口配额制度若严格执行，可能在未来2年内造成全球钴原料市场至少10%以上供需缺口 [5] - 锂行业迎来新景气周期，短期月度供需缺口约1万吨，若2026年全球储能电池出货超900Gwh将导致明显供需缺口，预计明年锂价高点达10-12万元/吨 [6] 小金属 - 稀土战略属性加强，中国资源占全球50%、矿产量占60%、氧化物产量占90%，处于全球绝对主导地位 [7] - 钨和锑出口管制有所放松，海外需求或恢复，国内锑价止跌回升 [8][9]