公司业务与产品 - Wolfspeed 主要制造和销售碳化硅材料和功率器件，并在2023年底将其用于射频器件的氮化镓-on-碳化硅芯片业务出售给了MACOM [1] - Navitas 大部分收入来自其GaNFast功率IC，该产品集成了开关、传感、控制和安全功能，并在2022年通过收购GeneSiC增加了对电动汽车和数据中心市场碳化硅芯片的布局 [2] - 两家公司商业模式不同，Navitas 是无晶圆厂芯片制造商，将生产外包给第三方代工厂，而 Wolfspeed 在自己的第一方晶圆厂制造芯片 [3] 技术与市场前景 - 碳化硅和氮化镓芯片作为传统硅芯片的替代品，是宽禁带半导体，具有开关速度更快、能耗更低、能在更高频率和温度下工作的优势 [7] - 碳化硅芯片通常工作在中高电压环境，速度较慢且价格通常更高，但更坚固，适用于电动汽车动力总成和工业系统；氮化镓芯片工作电压较低，速度更快但更精密，常用于手机和笔记本电脑充电器等小型设备 [5] - 这两种芯片非常适合电动汽车电力电子、快速充电器、太阳能逆变器、数据中心电源和电机驱动器 [6] - 根据Global Market Insights的数据，从2024年到2032年，碳化硅和氮化镓芯片合计市场的复合年增长率可能达到25% [4] 财务表现与展望 - 两家公司过去一年均因电动汽车、太阳能和工业市场在宏观环境挑战下遇冷而面临销售下滑 [8] - Wolfspeed 于今年6月申请了破产保护，以应对制造成本飙升、债务增加和亏损扩大，并于9月通过将总债务减少70%、将到期期限延长至2030年以及将年度现金利息支出减少约60%后脱离破产 [8] - 分析师预计Navitas2025年收入将下降44%至4600万美元，2026年下降12%至4100万美元，净亏损预计从2024年的8500万美元收窄至2026年的7300万美元 [9] - 预计Navitas在2027年收入将激增80%至7400万美元，这得益于宏观环境稳定以及开始为英伟达数据中心供应首批芯片，同年净亏损预计收窄至6200万美元 [9][10] - 华尔街预计Wolfspeed在2026财年收入将增长6%至8亿美元，2027年增长16%至9.26亿美元，净亏损预计从2025财年的16亿美元收窄至2027财年的2.55亿美元 [11][12] - Wolfspeed最新季度末总负债为76亿美元，股东权益为负；Navitas总负债仅为5900万美元，负债权益比率为0.16 [12] 估值比较 - Wolfspeed企业价值为51亿美元，对应明年销售额的5倍；Navitas企业价值为17亿美元，对应明年销售额的42倍 [13] - Wolfspeed估值较低，原因包括刚脱离破产、背负大量债务以及运营资本密集型业务；Navitas估值可能因其与英伟达达成的引人注目的协议而被抬高 [14]