合并方案概述 - 中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券 [1][6] - 三家券商自11月20日起停牌 预计停牌时间不超过25个交易日 [1] - 此次合并是2024年新“国九条”发布后又一例大型券商深度整合案例 [2] 合并背景与动因 - 中金公司、东兴证券、信达证券拥有共同的实际控制人中央汇金 为合并提供契机 [6] - 相较于合并体量相近的银河证券 中金公司收购中小券商整合难度更低 有望获得更强协同效应 [6] - 此次整合遵循类似中信证券通过收购中小券商成长为行业龙头的路径 [6] 合并各方业务特点 - 中金公司在高端投行和国际化业务领域具有显著优势 2025年前三季度营业收入207.6亿元 归母净利润65.7亿元 同比增长130% 境外业务收入占比稳定在20%以上 [9] - 东兴证券形成涵盖财富管理、投资交易的综合金融服务体系 2025年前三季度归母净利润16.0亿元 同比增长70% 拥有92家分支机构并深耕福建市场 [10] - 信达证券在特殊资产投行领域独具特色 债券承销实力突出 2025年前三季度归母净利润13.5亿元 同比增长53% 设有104家分支机构并重点布局辽宁区域 [10] 合并后资源整合与协同效应 - 合并后实体归母净资产将超过1700亿元 净资本规模显著扩大 为业务拓展提供更强支撑 [12] - 三家券商营业部合计数量将位居行业第三 极大提升零售业务覆盖能力 [10] - 客户资源整合将创造显著交叉销售机会 中金高净值客户可借助东兴、信达分支网络获得更便捷服务 后者的广大零售客户则能享受中金顶尖财富管理产品和跨境金融服务 [13] - 借助东兴、信达股东在不良资产处置领域的专业能力 合并后的中金公司有望深化债务重组、风险化解等新型投行业务 [13] 对行业竞争格局的影响 - 合并将重塑证券行业竞争态势 使新实体在投行等传统优势领域保持领先的同时 通过补强零售经纪和区域布局 具备全业务链竞争实力 [14] - 合并带来“规模效应+业务协同”双重动力 推动营收结构持续优化和盈利能力稳步提升 [14] - 一个资本实力更强、业务线条更均衡、服务能力更全面的券业新巨头正在形成 [14]