合并方案概览 - 中金公司通过向股东发行A股股票的方式，换股吸收合并东兴证券与信达证券，构成“三合一”整合 [1][4] - 三家券商自2025年11月20日起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日 [1][3] - 此次合并是2024年新“国九条”发布后又一例大型券商深度整合案例 [2] 合并背景与动因 - 合并三方拥有共同的最终控制人——中央汇金，为整合提供了契机 [4][5] - 相较于合并体量相近的银河证券，中金公司吸收合并规模较小的东兴证券与信达证券，整合难度相对更低，有望获得更强的协同效应 [6] 合并各方业务特点与财务表现 - 中金公司：在高端投行和国际化业务领域优势显著，2025年前三季度实现营业收入207.6亿元，归母净利润65.7亿元，同比增长130%，境外业务收入占比稳定在20%以上 [8] - 东兴证券：业务综合，2025年前三季度实现归母净利润16.0亿元，同比增长70%，截至2024年末拥有92家分支机构，深耕福建市场 [9] - 信达证券：在特殊资产投行领域独具特色，债券承销实力突出，2025年前三季度实现归母净利润13.5亿元，同比增长53%，截至2024年末设有104家分支机构，重点布局辽宁区域 [9] 合并后的协同效应与资源整合 - 资本实力增强：截至2025年9月末，中金公司、东兴证券、信达证券的归母净资产分别为1,155亿元、296亿元和264亿元，合并后实体归母净资产将超过1,700亿元 [11] - 业务网络与客户资源互补：合并后营业部合计数量将位居行业第三，极大提升零售业务覆盖能力 [10]；中金公司的高净值与机构客户可借助东兴、信达的网络获得更便捷服务，后两者的零售客户则可享受中金顶尖的财富管理与跨境金融服务，创造交叉销售机会 [12] - 业务能力拓展：借助东兴、信达股东在不良资产处置领域的专业能力，合并后的中金公司有望深化债务重组、风险化解等新型投行业务 [12] 对行业格局与公司发展的影响 - 合并将重塑证券行业竞争态势，使合并实体在保持投行等传统优势的同时，通过补强零售经纪和区域布局，具备全业务链竞争实力 [13] - 合并带来“规模效应+业务协同”双重动力，有望推动营收结构持续优化和盈利能力稳步提升 [13] - 一个资本实力更强、业务线条更均衡、服务能力更全面的券业新巨头正在形成 [14]