巴菲特对苹果的投资调整 - 伯克希尔自2023年9月30日以来持续减持苹果股票，在过去八个季度中有六个季度进行了减持 [1] - 第三季度减持41,787,236股，两年内累计减持677,347,618股，持股比例下降74% [1] - 减持的一个可能原因是获利了结，考虑到预期企业边际所得税率将上调，锁定未实现收益是明智之举 [6] - 苹果的未实现利润对伯克希尔的投资组合贡献巨大 [6] 苹果公司的基本面变化 - 苹果的增长引擎多年相对停滞，尽管订阅服务收入是亮点，但包括iPhone在内的硬件设备销售额近四年基本持平 [7] - 在缺乏显著销售增长的情况下，苹果估值已升至引人注目的水平，其过去12个月市盈率约为37倍，较五年平均市盈率高出22% [8] - 苹果不再是昔日那样极具吸引力的廉价标的 [9] 对Alphabet的新建投资 - 伯克希尔在第三季度新建仓Alphabet的A类股票17,846,142股，截至9月底持仓价值超过43亿美元 [11] - 此次建仓使Alphabet成为伯克希尔的准核心持仓，占其投资资产的1.6% [12] - 自首次公开募股以来，Alphabet股价涨幅超过11,000% [12] Alphabet的投资亮点 - 公司拥有可持续的护城河，自2015年以来谷歌占据全球互联网搜索市场份额的89%至93% [13] - 谷歌云在第三季度占据全球云基础设施服务市场约13%的份额，该季度销售额同比增长25%，年化收入运行率超过600亿美元 [15] - 公司资产负债表强劲，季度末拥有985亿美元现金及等价物和可交易证券，2025年前九个月经营活动产生1123亿美元现金流 [16] - 公司估值合理，过去12个月市盈率为27倍，预计年销售额增长13%至14%，长期上行潜力优于苹果 [17]