公司业务概览 - 公司是一家综合型农企，核心业务为生猪和禽类养殖，2024年总收入达48亿元 [11] - 生猪产品是公司主要收入来源，2022年至2024年收入从25.87亿元增至32.03亿元，占总营收比重持续超过六成 [11] - 以清远鸡为核心的禽类业务收入占比约为两成，公司在中国清远鸡企业中排名第一，2024年市占率高达59.3% [8][11] 核心产品与市场地位 - 清远鸡是公司王牌产品，属于黄羽肉鸡中的高端品类，出栏周期多在120天以上，肉质紧实、脂香浓郁 [8] - 清远鸡价格显著高于普通肉鸡，2020至2024年间均价稳定在每公斤17.6元至22.3元，而白羽肉鸡和黄羽肉鸡均价在每公斤7.2元至15.6元之间波动 [8] - 公司建立了完整的清远鸡良种繁育体系和“公司+农户+合作社”的供应体系，发展了4000多户肉禽代养户 [5][8] - 清远鸡作为国家地理标志产品，其市场规模已从2020年的13.63亿元增长至2024年的17.88亿元，预计2029年将突破31亿元 [8] 财务业绩与周期性波动 - 公司净利润波动巨大，从2022年的3.41亿元跌至2023年的亏损6.69亿元，又在2024年飙升至盈利8.90亿元 [12] - 2025年上半年，公司收入微增3%，但期内利润同比大幅减少73.1% [12] - 经营活动现金流大幅震荡，报告期内分别为3.16亿元、1536.8万元、9.62亿元、4.13亿元 [13] - 业务同时暴露于“猪周期”与“鸡周期”的双重影响之下，业绩受饲料成本和活畜活禽市场行情驱动 [12][13] 产品盈利能力分析 - 清远鸡及其他土鸡的毛利率波动显著，2022年至2025年上半年间分别为5.6%、0.7%、16.4%和5.0% [9] - 该类产品平均售价从2022年的每只37.7元降至2025年上半年的每只30.7元，降幅超过20% [9] - 生猪产品毛利率波动也较大，2022年至2024年分别为21.1%、0.4%、20.6% [12] - 公司生猪养殖具备溢价能力，2024年生猪平均售价达17.6元/公斤，高于行业平均的16.7元/公斤；单头售价为2281.6元，高于部分头部猪企 [12] - 2024年公司“单头生猪毛利”高达470元，在全行业规模化养殖企业中排名第二 [11] 公司治理与资本路径 - 公司呈现鲜明的家族化治理特征，创始人肖文清、张正芬夫妇直接及间接控制约52.28%的投票权 [14] - 五位执行董事中四人来自“张氏家族”，其子于2023年加入公司后迅速晋升为执行董事，侄子担任副总裁 [14] - 公司上市之路波折，曾于2020年启动A股上市计划并于2022年、2025年两度终止辅导，最终转战港股 [16] - 公司近期进行了一系列资本操作，包括在2025年5月以总对价3.77亿元回购四家机构所持股份，并于2025年8月引入新投资者贵州中垦，此时公司投后估值达56亿元 [16] 财务状况与债务压力 - 公司资产负债率持续处于高位，2022年至2025年上半年分别为65.2%、77.6%、66.9%和67.7% [17] - 截至2025年8月31日，未偿还借款总额达约13.34亿元，其中约83.13%将在一年内到期 [17] - 2022年和2023年，公司其他借款中存在的最高实际利率分别达到了18.03%和18.30% [17] 未来发展战略 - 公司计划拓展业务链条，产品类型中的生鲜及其他产品营收占比从报告期初的8.9%提升至2025年上半年的13.0% [13] - 此次IPO将拓展加工肉制品生产和线下餐饮服务业务作为首要项目 [13] - 公司披露了农文旅融合战略，计划打造集清远鸡主题元素与地方旅游资源于一体的产业基地 [13]