全球市场近期调整驱动因素 - 近期全球市场遭遇广泛抛售潮，涉及美股、日股、黄金及数字货币等资产[1] - 调整核心驱动因素包括美元流动性紧缩、美联储12月降息预期推迟及AI泡沫怀疑论盛行[3] - 摩根大通交易员指出“流动性压力”是11月美股调整主因，受政府关门风波、财政部一般账户回补及量化紧缩叠加影响[3] - 市场对美联储12月降息预期从一个月前96%骤降至50%以下[3] - AI领域Oracle和CoreWeave等公司10年期信用违约互换价差单月飙升超30%，反映信贷市场警惕高额资本开支[3] - 美银基金经理调研显示，54%受访者认为长期持有七巨头是最拥挤交易，45%受访者认为AI泡沫是最大尾部风险[5] 对调整驱动因素的看法与市场前景 - 美元流动性紧张被视作暂时性，美国财政部TGA账户余额已从9590亿美元下降至9250亿美元，显示资金释放[5] - 美联储降息预期变化被视为节奏问题而非方向问题，可能推迟至1月或12月降息配合更鹰派指引[8] - 对AI泡沫持乐观态度，认为若是重大颠覆性技术本应催生巨型泡沫，当前更可能呈现多轮膨胀与破裂的循环[8] - 预计美股更显著跌幅可能出现在2026年，而明年中期选举年历史波动最大，平均年内回调幅度达-17.5%，但触底后一年平均回报率高达+31.7%[11][13] - 美股牛市根基盈利依然稳固，标普500成分公司每股收益指引动能得分显著回升，乐观程度为2021年来前所未有[13] 各市场投资观点与配置策略 - 印度市场受强劲国内资金流入和企业盈利周期复苏支撑保持稳定，今年以来上涨8%，与新兴市场指数差距创30年来最大[16] - 高盛、法国兴业银行、汇丰控股及花旗集团预测印度股市将复苏，摩根士丹利预测该国经济增长可能超预期[17] - 欧洲市场企业盈利出现改善信号，MSCI欧洲指数每股收益实际增长率达5.7%，远超分析师预测的零增长[17][18] - 欧洲行业层面科技和金融板块每股收益增长率分别达约17%和11%，能源板块扭转预期负增长实现正向盈利[18] - 对国内市场维持“哑铃型”策略，防御端配置红利与小盘股，进攻端定投互联网中概股如阿里、腾讯，认为其在AI领域具领先优势[21] - 整体配置策略延续买入美股、印度、欧洲、A股、大宗商品及债券，利用市场回调进行长期布局[1][21]