核心观点 - 公司2025年第三季度财务与运营表现稳健，营收与调整后EBITDA实现双位数同比增长，主要得益于数据中心持续上架及对AI需求加速的战略布局 [3] - 公司成功完成中国公募REIT（C-REIT）的首次公开发行并上市，此举带来一次性重大收益并增强了财务灵活性，为下一阶段增长提供支持 [13][15][23] - 管理层确认2025年全年营收、调整后EBITDA及资本支出指引维持不变，显示业务发展符合预期 [31] 财务业绩摘要 - 营收增长：2025年第三季度净营收为人民币28.871亿元（4.056亿美元），同比增长10.2% [4][11] - 盈利能力提升：毛利润为人民币6.392亿元（0.898亿美元），同比增长14.6%；毛利率为22.1%，同比提升0.8个百分点 [5] - 调整后毛利润（非GAAP）为人民币14.726亿元（2.068亿美元），同比增长11.3%；调整后毛利率为51.0%，同比提升0.5个百分点 [6][7] - 运营利润指标：调整后EBITDA（非GAAP）为人民币13.422亿元（1.885亿美元），同比增长11.4%；调整后EBITDA利润率为46.5%，同比提升0.5个百分点 [11][18][19] - 净利润扭亏为盈：净利润为人民币7.286亿元（1.024亿美元），去年同期净亏损为人民币2.311亿元，主要得益于C-REIT交易产生的子公司处置收益 [11][15] - 每股收益：第三季度普通股基本每股收益为人民币0.46元（0.06美元），去年同期为每股亏损人民币0.14元 [16] 运营数据与业务发展 - 签约与使用面积：截至2025年9月30日，已签约及预签约总面积达656,729平方米，同比增长4.8%；已使用面积达486,607平方米，同比增长10.9% [11][25][29] - 运营中面积：运营中面积为653,762平方米，同比增长9.8%，环比增长5.8% [11][26] - 利用率：运营中面积的利用率为74.4%，同比提升0.8个百分点，环比下降主要因新数据中心（包括2025年第一季度获得的152MW超大规模订单）投入服务 [11][30] - 在建面积：在建面积为72,764平方米，同比大幅下降39.6%，主要因数据中心陆续投入服务 [27] - 签约率保持高位：运营中面积的签约率为92.3%，在建面积的预签约率为73.0% [28] 资本结构与流动性 - 现金状况：截至2025年9月30日，现金结余为人民币134.437亿元（18.884亿美元） [20] - 债务情况：总短期债务为人民币33.126亿元（4.653亿美元），总长期债务为人民币423.245亿元（59.453亿美元） [21] - 新增融资：第三季度获得新债务融资和再融资额度人民币50.538亿元（7.099亿美元） [22] 重大战略举措：C-REIT上市 - 交易完成：公司于第三季度完成C-REIT的首次公开发行，并于2025年8月8日在上海证券交易所上市交易（基金代码508060） [23] - 市场表现：截至2025年11月18日收盘，C-REIT交易价格较发行价溢价45.8%，隐含企业价值/EBITDA倍数为24.6倍，隐含股息收益率为3.6% [23] - 财务影响：交易为公司带来净现金对价流入人民币22.479亿元（3.158亿美元），同时公司支付人民币4.800亿元（0.674亿美元）认购了C-REIT 20%的份额 [24] - 该交易产生子公司处置收益人民币13.693亿元（1.923亿美元），是第三季度净利润扭亏为盈的主要原因 [13][15]