A股市场表现与资金动向 - 上证指数在4000点附近震荡两个月，但个股普遍下跌，净值回撤20%成为常态[4] - 支撑指数的主要力量来自国家队引导的ETF和机构抱团，但两者近期均出现动摇[4] - 截至11月9日，ETF总份额达3.16万亿份，同比增长19%，总规模达5.74万亿元，半年多增长2万亿元，但资金行为呈现“追跌杀涨”的特征[4] - 截至9月末，上市公司拟回购增持贷款上限超过3300亿元，银行已发放1200多亿元，同时央行救市措施使银行股成为市场稳定器[8] 宏观经济与消费数据 - 10月居民贷款减少3604亿元，同比少增5204亿元，显示消费和购房意愿疲弱[5] - 10月社会消费品零售总额同比仅增长2.9%，创年内新低[5] - 前10个月，住宅销售面积和销售额分别下降7%和9.4%，同为年内最差水平，统计局承认市场需求不足，需要政策进一步发力[5] 大资金与产业资本动向 - 有养老保险公司表示将在年末把成长股持仓比例降至10%，并严查高估值及行业集中度高的产品[6] - 产业资本加速套现，截至11月11日，已有115家公司发布减持计划，部分涨幅较大的公司股东减持意愿强烈[6] 港股市场与IPO - 流动性改善推动港股市场弹性增强，在全球市场中表现相对强劲[8] - 截至11月初，香港IPO规模达2164.74亿港元，为四年来首次突破2000亿港元，全年规模有望冲击3000亿港元，接近历史峰值，香港可能成为全球最大的募资中心[8] 新能源汽车行业 - 10月乘用车零售销量同比下降0.8%，为2024年8月以来首次环比下滑，叠加以旧换新补贴可能削减，销量前景承压[10] - 新能源汽车市场进入存量竞争阶段，10月国产品牌市场份额达72.5%，新能源车渗透率达55.3%，增长动力放缓[10] - 比亚迪、赛力斯、小米等公司股价大幅下跌，反映市场对行业前景信心不足[10] - 监管政策趋于严格，公安部拟规定乘用车百公里加速默认不小于5秒，车门外把手需有机械释放功能，对已上路的“超标车”处理方式未明，增加了车企的不确定性[12] - 行业同质化加剧，个性化营销受限，部分车企转向机器人领域寻求新增长点[12] 机器人行业与AI赛道 - 部分车企转型机器人赛道，例如小鹏汽车因发布人形机器人“IRON”，其港股股价在11月11日大涨近18%[12] - 高盛研报指出，中国机器人零部件公司规划产能可支持10万至100万台机器人，但调研的九家公司均未获得确定的大额订单，也无法给出量产时间表[14] - 业内人士透露，部分企业公布的千万级订单存在“噱头”成分，实际交付量远低于宣传，甚至有公司为融资虚构订单[14] - 做空机构Michael Burry指控AI巨头通过延长资产折旧期虚增利润，估算2026至2028年大型科技公司可能虚增1760亿美元利润，其中甲骨文虚增26.9%，Meta虚增20.8%[14] - Meta将资产折旧期从3年延长至5.5年，谷歌、微软延长至6年，但GPU迭代迅速，若下游应用跟不上，资本开支可能难以覆盖[16] - 腾讯第三季度资本开支同比下降24%，环比下降超过32%，并预计全年开支低于预期，其关于GPU储备“够内部用”的表态引发市场关注[16] - 软银于10月以58.3亿美元出售3210万股英伟达股票，时间点与做空AI言论相近，尽管表示将继续投资AI（如OpenAI），但市场反应负面，其股价在11月14日一度下跌9%，收盘跌超6%，从高位回撤10000日元[16] 奢侈品与高端消费 - LVMH计划于12月在中国开设多家大型门店，路易威登、迪奥等品牌将在北京三里屯开设多层旗舰店，迪奥正与太古地产洽谈，拟于2027年在上海兴业太古汇开设新店，显示对高端消费市场的乐观预期[18] - 高端消费复苏与股市财富效应相关，摩根士丹利报告称，2025年中国股市增值21万亿元，超过房地产缩水的18万亿元，财富主要流向高净值人群，从而带动奢侈品消费[18] - 城市消费格局变化，前三季度成都社会消费品零售总额达8291.7亿元，以6.5%的增速超越广州位列第四，杭州超越苏州，武汉超越南京，新一线城市消费力崛起[18] 政策与投资机会 - 11月10日出台的“民间投资13条”政策，允许民间资本在铁路、核电、水电、油气管道等原国企垄断项目中持股超过10%，这些项目现金流稳定，对寻求稳健回报的民间资本具有吸引力[20] - 政策明确鼓励民间资本参与低空经济基础设施建设和商业航天领域，在频率许可、发射审批等方面对民营企业一视同仁，为相关领域发展带来机遇[20] - 政策要求400万元以上的工程采购项目中，适宜由中小企业承担的部分应预留40%以上份额给中小企业，合同预付款比例可提高至30%以上，并为企业融资提供绿色通道，缓解中小企业资金压力[20]