美元指数走势分析 - 美联储10月末降息后，美元指数逆转年内弱势，于11月4日一度最高触及100.25点，强势升破100大关并创自8月初以来最高点[1] - 美国国债收益率全线上涨，10年期美债收益率上涨2.71BP报4.1046%，2年期攀升2.47BP至3.5984%，30年期上涨3.68BP报4.6879%[1] - 自美联储9月份重启降息之后，美元指数开始逐渐回升，在10月29日再次降息25个基点后，美元指数仍持续攀升[2] 美联储政策预期影响 - 影响美元走强的因素在于美联储对于12月份降息的保守预期，美联储主席鲍威尔表示12月再次降息并非板上钉钉[2] - 美联储内部官员对于12月份降息表现出分歧，降息节奏的放慢使得美元趋势发生改变[2] - 市场此前对美元的"贬值交易"是建立在财政和货币双扩张基础上，如今美联储降息放慢和财政放松受限共同影响美元流动性[3] 美元流动性紧张状况 - 美国政府停摆已打破历史纪录，财政支出对市场流动性的影响大大降低[3] - 10月31日有担保隔夜融资利率（SOFR）大幅飙升18个基点，为自2020年3月以来美联储加息周期之外的最大单日涨幅，反映出美元流动性紧张[3] - 美元流动性收紧导致黄金和加密资产价格大幅下跌，引起国际资本市场动荡，美股遭遇大幅回调[3] 贸易政策对美元的支撑 - 中美之间达成贸易"休战"，意味着至少1年内贸易政策保持可预期，关税水平和贸易限制维持稳定，有助于美国控制通胀[4] - 美国与其他国家达成贸易协议，实际关税水平没有此前宣称的那么大，扭转了市场对通胀上升的担心，使美元走弱预期发生转变[4] 主要货币相对表现 - 日本政府放弃维持日元稳定政策，改为扩大财政刺激推动日元贬值，导致日元兑美元汇率回到155左右[5] - 欧元区经济第三季度勉强实现0.2%增长，但内部分化严重，德、法等核心国家经济仍然低迷，俄乌冲突持续令欧洲经济前景黯淡[5] - 美国市场的深度和稳定性相对于新兴市场或欧洲、日本市场具有更强吸引力，美元仍然是避险资产的选项之一[5] 美国政府政策取向 - 特朗普政府政策重心有所改变，在对等关税大战告一段落之际，更希望保持美元的"国际化地位"[6] - 在联邦政府"关门"情况下仍坚持帮助阿根廷提供美元流动性，并商讨鼓励拉美等国家扩大使用美元[6] - 美元稳定的重要性可能超过贸易赤字问题，成为美国政府下一步的政策关注点[7]